Монография

Монография на тему Актуальные проблемы оценки деятельности и инвестирования субъектов хозяйствования в современной России

Работа добавлена на сайт bukvasha.ru: 2014-07-26

 

 

 

 

 

 

 

 

 

С.В. КАЛЕДИН

АКТУАЛЬНЫЕ ПРОБЛЕМЫ ОЦЕНКИ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ И ИНВЕСТИРОВАНИЯ СУБЬЕКТОВ ХОЗЯЙСТВОВАНИЯ В СОВРЕМЕННОЙ РОССИИ.
МОНОГРАФИЯ
Челябинск
2004

Каледин  С.  В.
Актуальные  проблемы  оценки  деятельности  и  инвестирования  субъектов  хозяйствования  в  современной  России: Моногра­фия — Челябинск: Челябинский Дом печати. 2004, —  256 с.
Рецензенты:  Рофе  Александр  Иосифович,  доктор  экономических    наук,  профессор  Академии  труда  и  социальных  отношений;
Артемова Ольга Васильевна,  доктор   экономических  наук,  профессор  Уральского  социально-экономического  института.
Вниманию читателя предложены актуальные проблемы,  существующие  в  настоящее  время  при  оценке  хозяйственной  деятельности  предприятий  и  возникающие  в  связи  с  этим  сложности  по  привлечению  финансовых  ресурсов  от  потенциальных  отечественных  и  зарубежных  инвесторов.
Особенностью монографии является  предложенная  автором  новая  идеология  оценки  вероятности  банкротства  предприятий  и  на  ее  основе  разработанная  методика  этой  оценки.  Изложенные  в  работе  доводы  и  аргументы  предложенного  подхода  проиллюстрированы  на  примерах   сквозной комплексной  оценки  деятельности  конкретных  предприятий  в  сочетании  с  классическими  методиками.  Изложены  требования  и  подходы  к  инвестированию  отечественной  экономики  со  стороны  западных  кредитных  учреждений  (на  примере  Европейского  Банка  Реконструкции  и  Развития).
Книга предназначена для научных работников, финансовых  директоров,  менеджеров,   экономистов, специалистов финансовых  и  бухгалтерских  служб  предприятий,  банковских  работников,  аудиторов,  преподавателей,  аспирантов  и  студентов  экономических  вузов. 

От  автора
Современное  представление  о  состоянии  экономики в  нашей  стране  в  постприватизационный  период  на  различных  этапах  её развития  ставит  перед учеными – экономистами  ряд  существенных  вопросов  относительно  теоретических  аспектов  оценки  деятельности  хозяйствующих  субъектов  в  российской  экономике.  Общеизвестно,  что  в  настоящее  время,  как  в  России,  так  и  за  рубежом,  при  оценке  финансово-экономического  положения  той  или  иной  компании,  не  зависимо  от  того,  кто  проводит  эту  оценку  -  «внешний»  или  «внутренний»  аналитик,  используются  теория  и  методики  известных  отечественных и зарубежных ученых  А.Д. Шеремета, Р.С. Сайфулина, Г.Г. Кадыкова, Л.В. Донцовой, Н.А. Никифоровой, О.В. Ефимовой,    Э. Альтмана,  Р.Лиса, Таффлера и  др.
Деятельность любого предприятия ориентирована на получение определенных результатов. Однако одни предприятия уверенно достигают поставленных целей своей деятельности, а другие – работают менее успешно. Многие успех деятельности связывают с правильным выбором вида деятельности, наличием достаточных ресурсов и умением ориентироваться в бурном море рыночной экономики. Удачное плавание хозяйственного корабля любого предприятия, бесспорно, зависит от правильной начальной ориентации и благоприятных исходных условий его деятельности – обеспеченности материальными, финансовыми и трудовыми ресурсами. Однако значительную роль играет и то, как управляется корабль  предприятия в неспокойном море хозяйственных неожиданностей, инфляционных сюрпризов, жесткой конкуренции. Управление в широком смысле как сложный социально-экономический процесс означает воздействие на процесс, объект, систему для сохранения их устойчивости или перевода из одного состояния в другое в соответствии с заданными целями. Управление в узком смысле представляет собой конкретные способы (методы) воздействия на объект для достижения конкретной цели. Управление осуществляется на основе различных форм и методов воздействия на объект управления.
Оценка деятельности хозяйствующего субъекта,  произведенная  на  основе  анализа финансово-хозяйственной  деятельности, является одним из наиболее действенных методов управления, основным элементом обоснования руководящих решений. В условиях становления рыночных отношений анализ имеет целью обеспечить устойчивое развитие доходного, конкурентоспособного производства и включает различные направления: правовое, экономическое, производственное, финансовое и др. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия предполагают всестороннее изучение технического уровня производства, качества и конкурентоспособности выпускаемой продукции, обеспеченности производства материальными, трудовыми и финансовыми ресурсами и эффективности их использования. Они основаны на системном подходе, комплексном учете разнообразных факторов, качественном подборе достоверной информации и являются важной функцией управления.
Цель анализа и диагностики финансово-хозяйственной деятельности предприятия – повышение эффективности его работы на основе системного изучения всех видов его деятельности. В процессе анализа и диагностики финансово-хозяйственной деятельности предприятия исследуются совокупность технологических, социально-экономических, правовых, экологических и иных процессов, закономерности формирования, построения и функционирования систем управления; принципы построения организационных структур, эффективность применяемых методов; информационное, материально-техническое и кадровое обеспечение.
В  практической  деятельности  порой приходится  сталкиваться  с  такими  ситуациями,   когда  после  проведения  ревизии  финансово-хозяйственной  деятельности  субъекта  хозяйствования,  внешнего, либо  внутреннего  аудита,  после  приведения  бухгалтерского  учета  в  соответствие  с нормативными  документами  по  бухгалтерскому  учету,  подтверждения  реальности  баланса  при  анализе  по  классической  теории и  методике,  приходилось  признавать  структуру  баланса неудовлетворительной,    вероятность  банкротства  предприятия  или  компании - как   весьма  значительную,  а  в  целом -   состояние  этих  хозяйствующих  субъектов – как  кризисное.  Но  прошли  годы,  а  эти  предприятия  не  только  не  обанкротились,  а,    по  косвенным  признакам,  еще  и    приумножили  свои  капиталы.  И,  наоборот  -  можно  привести  множество  примеров,  когда  казалась  бы  успешные, динамично развивающиеся   предприятия  рушились  в  одночасье  под  воздействием  внутренних  и  внешних  факторов.  Встает  вопрос  почему,  в  силу  каких  объективных  либо  субъективных  факторов  это  происходит? Если  критически  взглянуть  на  классическую  экономическую  теорию  финансового  анализа,  то  нельзя  не  заметить, что  все  методики  выше  перечисленных  экономистов  строятся  на  одной  базе – бухгалтерской  отчетности  компаний  и  предприятий. И, по  сути,  оценка  состояния  предприятия  была сведена  к  анализу  бухгалтерской  отчетности,  а  не непосредственно  к  анализу  финансово-хозяйственной  деятельности  предприятия, а это,  согласитесь,  не  одно  и  то же.  Опуская  вопросы  о  необходимости  совершенствования  бухгалтерской  отчетности  в  современных  условиях,  нельзя  не  сказать  о  том,  что  того набора    инструментария  и  первичных  источников информации для  оценки  финансово-экономического  состояния  отечественных  предприятий  становится  недостаточно.    Слишком  много  факторов как  объективного,  так  и  субъективного  характера   воздействует  на  экономику  в  государстве  на  микро-,  мезо-,  и  макро-  уровнях,  и продолжая  использование  устаревших  методик  нам  не  только  не  удается  реально  оценить  финансовое  положение  хозяйствующих  субъектов,  но  и  в  определенной  степени  экономике государства  наносится  определенный  ущерб.  Это  можно  объяснить  тем,  что  используя  чисто  классические  расчеты  мы  должны  признать,  что  значительное  большинство  российских  компаний  не  вписываются  в  те  критериальные  оценки  вероятности  банкротства,  которые  определены  в  западных  методиках,  что  в  свою  очередь  ведет к  недоверию  к  нашим  предприятиям,  отпугивая  при  этом  потенциальных  инвесторов. Поэтому  нужны  новые,  дополнительные источники информации для объективной  результирующей  оценки.

Глава 1. Оценка  и  методы  анализа   устойчивости  хозяйствующих  субъектов  в  условиях  рыночной  экономики
1.1  Значение, задачи и информационное обеспечение классического подхода к оценке финансово-хозяйственной деятельности предприятия.
Изучение явлений природы и общественной жизни невозможно без анализа. Сам термин “анализ” происходит  от греческого слова “analyzis”, что в переводе означает “разделяю”, “расчленяю”. Следовательно, анализ в узком плане представляет собой расчленение явления или предмета на составные его части (элементы) для изучения их как частей целого. Такое расчленение позволяет заглянуть внутрь исследуемого предмета, явления, процесса, понять его внутреннюю сущность, определить роль каждого элемента в изучаемом предмете или явлении.
Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия представляет собой метод оценки ретроспективного (т.е. того, что было и прошло) и перспективного (т.е. того, что будет в будущем) финансового состояния хозяйственного субъекта на основе изучения зависимости и динамики показателей финансовой информации.
Любой вид хозяйственной деятельности (коммерческой и некоммерческой) начинается с вложения денег, протекает через движение денег и заканчивается результатами, имеющими денежную оценку (рис.1).
Поэтому только анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия способен в комплексе исследовать и оценить все аспекты и результаты движения денежных средств, уровень отношений, связанных с денежным потоком, а также возможное финансовое состояние данного объекта.
Возрастание роли анализа финансово-хозяйственной деятельности предприятия в условиях рыночной экономики связано, прежде всего, с главным принципом рынка: жесткостью. Рынок живет по очень жесткому закону: выживает сильнейший. А сильнейшим на рынке является такой хозяйствующий субъект, у которого хорошее финансовое состояние (т.е. у которого не только много денег, но, и главное, нет долгов) и конкурентоспособность. Достижение хорошего финансового состояния и конкурентоспособности требует, среди прочих факторов, систематического проведения анализа финансово-хозяйственной деятельности предприятия[1].
Вложение денег
Движение денег
Выход денег
Текущий денежный результат
Денежный результат в будущем
 

Рис.1.Финансовая система любой
 коммерческой  и некоммерческой
 деятельности.
Сущность диагностики финансово-хозяйственной деятельности предприятия состоит в установлении и изучении признаков, измерении основных характеристик, отражающих состояние машин, приборов, технических систем, экономики и финансов хозяйствующего субъекта, для предсказания возможных отклонений от устойчивых, средних, стандартных значений и предотвращения нарушений нормального режима работы. Диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия включает определение оценочных признаков, выбор методов их измерения и характеристику этих признаков по определенным принципам, оценку выявленных отклонений от стандартных, общепринятых значений.
По мнению А.Д. Шеремета ключевой целью финансового анализа является получение определенного числа основных параметров, дающих объективную и обоснованную характеристику финансового состояния предприятия. Это относится, прежде всего, к изменениям в структуре активов и пассивов, в расчетах с дебиторами и кредиторами, в составе прибылей и убытков.
Анализ финансового состояния предприятия преследует несколько целей:
- определение финансового положения;
- выявление изменений в финансовом состоянии в пространственно-временном разрезе;
- выявление основных факторов, вызывающих изменения в финансовом состоянии;
- прогноз основных тенденций финансового состояния.
Цели исследования достигаются в результате решения ряда аналитических задач:
- предварительный обзор бухгалтерской отчетности;
- характеристика имущества предприятия: внеоборотных и оборотных активов;
- оценка финансовой устойчивости;
- характеристика источников средств: собственных и заемных;
- анализ прибыли и рентабельности;
- разработка мероприятий по улучшению финансово-хозяйственной деятельности предприятия.
Основными функциями финансового анализа являются:
- объективная оценка финансового состояния, финансовых результатов, эффективности и деловой активности объекта анализа;
- выявление факторов и причин достигнутого состояния и полученных результатов;
- подготовка и обоснование принимаемых управленческих решений в области финансов;
- выявление и мобилизация резервов улучшения финансового состояния, повышения эффективности всей хозяйственной деятельности.
При изучении системы аналитических показателей в основном пользуются дедуктивным методом, предполагающим переход от общего к частному.
Задачами анализа и диагностики финансово-хозяйственной деятельности предприятия являются:
·                    На основе изучения взаимосвязи между разными показателями производственной, коммерческой и финансовой деятельности производится оценка выполнения плана  (заданий) по поступлению финансовых ресурсов и их использованию с позиции улучшения финансового состояния предприятия;
·                                            Прогнозирование возможных финансовых результатов, экономической рентабельности исходя из реальных условий хозяйственной деятельности, наличия собственных и заемных ресурсов и разработанных моделей финансового состояния при разнообразных вариантах использования ресурсов;
·                                            Разработка конкретных мероприятий, направленных на более эффективное использование финансовых ресурсов и укрепление финансового состояния предприятия.
Предметом анализа и диагностики финансово-хозяйственной деятельности предприятия является анализ производственных и экономических результатов, финансового состояния, результатов социального развития и использования трудовых ресурсов, состояния и использования основных фондов, затрат на производство и реализацию продукции (работ, услуг), оценка эффективности.
Субъектами анализа и диагностики финансово-хозяйственной деятельности являются предприятия, их собственники, учредители, органы государственного управления, финансово-кредитные учреждения, налоговые органы, органы страхования, отдельные специалисты, эксперты, средства массовой информации, информационно-аналитические и рейтинговые агентства.
К объектам анализа и диагностики финансово-хозяйственной деятельности предприятия относятся кадровый, технический, производственный и финансовый потенциал; различные виды деятельности предприятия, их техническое, материальное, финансовое обеспечение и состояние.
Функциями анализа и диагностики финансово-хозяйственной деятельности предприятия являются: контрольная, учетная, стимулирующая и индикативная.
Анализом и диагностикой финансово-хозяйственной деятельности занимаются не только руководители и соответствующие службы предприятия, но и его учредители, инвесторы – с целью изучения эффективности использования ресурсов; банки – для оценки условий кредитования и определения степени риска; поставщики – для своевременного получения платежей; налоговые инспекции – для выполнения плана поступления средств в бюджет и т.д. В соответствии с этим анализ делится на внутренний и внешний.
Внутренний анализ проводится службами предприятия, его результаты используются для планирования, контроля и прогнозирования финансового состояния предприятия. Его цель – обеспечить планомерное поступление денежных средств и разместить собственные и заемные средства таким образом, чтобы получить максимальную прибыль и исключить банкротство.
Для  «Банкрота»  данная  методика  отработала  достаточно  адекватно.  Рассчитанные  по  методике значения  Z - ниже  критерия  несостоятельности,  предприятие  обанкротилось  и  вошло  своими  активами  во  вновь  созданное. 
Метод  оценки  вероятности  банкротства  Таффлера  (для  западных  компаний). 
Z = 0,53 К1 + 0,13 К2 + 0,18 К3 + 0,16 К4             (2.3.3.)                                 
Где:   К1 - операционная прибыль / краткосрочные обязательства;
К2 - оборотные активы / сумма обязательств;
К3 - краткосрочные обязательства / сумма активов;
К4 - выручка от реализации / сумма активов.
Для принятия решений в качестве критерия выступает:
Z> 0,3  -  диагностируются хорошие долгосрочные финансовые перспективы;
Z< 0,2  -  диагностируются высокая вероятность банкротства;
0,2 < Z < 0,3  -  "серая зона", требующая дополнительных исследований.
По  отработанной  схеме  проверим  работу  методики    для  российских  компаний.
Ниже  приводятся  расчеты  критерия  несостоятельности  для  предприятия  «Монополиста».

Таблица 2.3.16
Формула Таффлера (2002 факт)
Z = 0,53 К1 + 0,13 К2 + 0,18 К3 + 0,16 К4
К1
Операционная прибыль (отчет о приб.140)
70 220
0,414
Краткосрочные пассивы (690)
169 722
К2
Оборотные активы (А290)
504 739
2,974
Долговой капитал (П590+П690)
169 722
К3
Краткосрочные пассивы (690)
169 722
0,086
Валюта баланса (П700)
1 981 338
К4
Выручка (нетто) (отчет о приб. 010)
933 626
0,471
Активы (капитал) (А300)
1 981 338
Z –счет
Расчеты
0,697
Таблица 2.3.17
Формула Таффлера (2003  факт)                                                                                                        
Z = 0,53 К1 + 0,13 К2 + 0,18 К3 + 0,16 К4
К1
Операционная прибыль (отчет о приб.140)
2 086
0,012
Краткосрочные пассивы (690)
174 582
К2
Оборотные активы (А290)
502 902
2,364
Долговой капитал (П590+П690)
212 748
К3
Краткосрочные пассивы (690)
174 582
0,094
Валюта баланса (П700)
1 865 316
К4
Выручка (нетто) (отчет о приб. 010)
557 287
0,299
Активы (капитал) (А300)
1 865 316
Z –счет
Расчеты
0,378
Таблица 2.3.18
Формула Таффлера (2004 )                                                                                                        
К1
Операционная прибыль (отчет о приб.140)
102 947
0,693
Краткосрочные пассивы (690)
148 587
К2
Оборотные активы (А290)
489 745
2,707
Долговой капитал (П590+П690)
180 937
К3
Краткосрочные пассивы (690)
148 587
0,077
Валюта баланса (П700)
1 922 904
К4
Выручка (нетто) (отчет о приб. 010)
866 589
0,451
Активы (капитал) (А300)
1 922 904
Z –счет
Расчеты
0,805
Данная  методика  достаточно  верно  отразила  ситуацию  для  «Монополиста»  при  которой  этому  предприятию  в  анализируемый период  банкротство  не  угрожает.
Далее  применим  методику  Таффлера  (методика  для  западных  компаний) для  «Бизнесмена».
Таблица 2.3.19
Формула Таффлера (2000 факт)                                                                                                        
Z = 0,53 К1 + 0,13 К2 + 0,18 К3 + 0,16 К4
К1
Операционная прибыль (отчет о приб.140)
307 947
0,152
Краткосрочные пассивы (690)
2 030 959
К2
Оборотные активы (А290)
3 457 672
1,434
Долговой капитал (П590+П690)
2 411 880
К3
Краткосрочные пассивы (690)
2 030 959
0,232
Валюта баланса (П700)
8 769 123
К4
Выручка (нетто) (отчет о приб. 010)
6 019 934
0,686
Активы (капитал) (А300)
8 769 123
Z -счет
расчеты
0,418
Таблица 2.3.20
Формула Таффлера (2001 факт)                                                                                                        
Z = 0,53 К1 + 0,13 К2 + 0,18 К3 + 0,16 К4
К1
Операционная прибыль (отчет о приб.140)
162 324
0,064
Краткосрочные пассивы (690)
2 542 138
К2
Оборотные активы (А290)
4 344 034
1,526
Долговой капитал (П590+П690)
2 846 332
К3
Краткосрочные пассивы (690)
2 542 138
0,270
Валюта баланса (П700)
9 418 747
К4
Выручка (нетто) (отчет о приб. 010)
3 355 995
0,356
Активы (капитал) (А300)
9 425 210
Z –счет
Расчеты
0,338

Таблица 2.3.21
Формула Таффлера
(2002 факт)
                                                                                                       
Z = 0,53 К1 + 0,13 К2 + 0,18 К3 + 0,16 К4
К1
Операционная прибыль (отчет о приб.140)
263 451
0,101
Краткосрочные пассивы (690)
2 600 000
К2
Оборотные активы (А290)
4 120 217
1,405
Долговой капитал (П590+П690)
2 932 859
К3
Краткосрочные пассивы (690)
2 600 000
0,264
Валюта баланса (П700)
9 839 769
К4
Выручка (нетто) (отчет о приб. 010)
5 463 876
0,555
Активы (капитал) (А300)
9 839 769
Z –счет
Расчеты
0,373
Как  видно  из  проведенных  расчетов,   и  для  «Бизнесмена»  данная  методика  отработала  достаточно  адекватно.  Предприятию  в  этот  период  банкротство  не  угрожает.
Далее  расчеты  для  «Банкрота»:
Таблица 2.3.22
Формула Таффлера (2000  факт)                                                                                                         
Z = 0,53 К1 + 0,13 К2 + 0,18 К3 + 0,16 К4
К1
Операционная прибыль (отчет о приб.140)
2 442
0,031
Краткосрочные пассивы (690)
78 679
К2
Оборотные активы (А290)
38 395
0,488
Долговой капитал (П590+П690)
78 679
К3
Краткосрочные пассивы (690)
78 679
0,840
Валюта баланса (П700)
93 613
К4
Выручка (нетто) (отчет о приб. 010)
55 134
0,589
Активы (капитал) (А300)
93 613
Z -счет
Расчеты
0,325
Таблица 2.3.23
Формула Таффлера (2001  факт)                                                                                                        
Z = 0,53 К1 + 0,13 К2 + 0,18 К3 + 0,16 К4
К1
Операционная прибыль (отчет о приб.140)
1 915
0,023
Краткосрочные пассивы (690)
83 938
К2
Оборотные активы (А290)
24 752
0,295
Долговой капитал (П590+П690)
83 938
К3
Краткосрочные пассивы (690)
83 938
1,057
Валюта баланса (П700)
79 382
К4
Выручка (нетто) (отчет о приб. 010)
43 590
0,549
Активы (капитал) (А300)
79 382
Z -счет
Расчеты
0,329
Таблица 2.3.24
Формула Таффлера (2002 факт)                                                                                                        
Z = 0,53 К1 + 0,13 К2 + 0,18 К3 + 0,16 К4
К1
Операционная прибыль (отчет о приб.140)
-1 173
-0,007
Краткосрочные пассивы (690)
157 114
К2
Оборотные активы (А290)
39 000
0,248
Долговой капитал (П590+П690)
157 114
К3
Краткосрочные пассивы (690)
157 114
1,709
Валюта баланса (П700)
91 951
К4
Выручка (нетто) (отчет о приб. 010)
58 798
0,639
Активы (капитал) (А300)
91 951
Z -счет
Расчеты
0,438
Согласно  проведенным  расчетам,  в  отличие  от  первых  двух  предприятий,  в  случае  с  предприятием  «Банкротом»  методика  дала  достаточно  оптимистичный  прогноз  и,  по   сути,  не  «увидела»  банкротства  компании.
Формула  Э. Альтмана  (пятифакторная  модель).
За  рубежом  аналитики  в  основном,  отказались  от  определения  вероятности  банкротства  компаний  по  двухфакторной  модели  и  используют  пятифакторную  модель  Эдварда  Альтмана.  Она  представляет  собой  линейную  дискриминантную  функцию,  коэффициенты  которой  рассчитаны  по  данным  исследования  совокупности  финансовых  показателей  33  успешно  развивавшихся  компаний,  но  обанкротившихся  в  последующие  два  года  по  тем  или  иным  причинам.    
Формула  Э.Альтмана,  как  известно,  выглядит  следующим  образом:                                                                                   
Z5 = 1,2 K1 + 1,4K2 + 3,3K3 + 0,6K4 + K5           (2.3.4), 
Где:
К1 – доля  чистого  оборотного  капитала  в  активах,  применительно  к  плану  счетов  бухгалтерского  учета  в  Российской  Федерации  и  структуре  бухгалтерской  отчетности  (форма №1,2 бухгалтерского  баланса)  этот  коэффициент  рассчитывается:                                                                                           
                    Стр.290 ф.1 - стр.590 ф.1
  К1= 1,2 х ------------------------------------                            (2.3.5),
              Стр.300 ф.1
К2 – отношение  накопленной  (чистой)  прибыли  к  активам,  к  балансовым  данным  выглядит  следующим  образом:
                     Стр.140 ф.2 – стр.150 ф.2
 К2 = 1,4 х -------------------------------------                   (2.3.6),
                             Стр.300 ф.1
К3  -  экономическая  рентабельность  активов  (отношение  прибыли  до  уплаты  налогов  к  активам)  рассчитывается  как:                                                                                    
             Стр. 140 ф.2
К3 = 3,3 х --------------------------                                (2.3.7),
                         Стр. 300 ф.1
К4 -  отношение  рыночной  стоимости  эмитированных  акций  к  собственным  и  долгосрочным  заёмным  средствам:     
                                                                               
                         стр.420 ф.1
К4 = 0,6 х ------------------------------------                  (2.3.8)
                  Стр. 490 ф.1 + стр. 590 ф.1
К5 – отражает  оборачиваемость  активов  (деловая  активность)  и  рассчитывается  как  отношение  выручки  от  реализации  продукции  услуг  к  активам  предприятия  (валюте  баланса):                                                                                   
             Стр. 010 ф.2
К5 =  --------------------------                                     (2.3.9)
              Стр. 300 ф.1
В  первой  главе  были   приведены  критериальные  оценки  Э.Альтмана  относительно  вероятности  банкротства,  в зависимости  от величины  результирующего  коэффициента  Z:
Z  <  1,81  - Вероятность  банкротства  очень  велика;
1,81 <Z <2,675 -  Банкротство  вероятно;
Z = 2,675 – Вероятность банкротства  средняя;
2,675<Z< 2,99 - Вероятность  банкротства  невелика;
Z> 2,99 - Банкротство  в  ближайшее  время  не  угрожает.
Далее  применим  эту  методику  к  нашим  предприятиям.  На  основе  данной  методики  вероятность  банкротства  для  «Монополиста»  будет  выглядеть  следующим  образом:
аблица 2.3.25
ПРОГНОЗИРОВАНИЕ ВЕРОЯТНОСТИ БАНКРОТСТВА ПРЕДПРИЯТИЯ
Формула Альтмана (2002 Факт)                                                                                                        
Z = 1,2 K1 + 1,4 K2 + 3,3 K3 + 0,6 K4 + K5
К1
Чистый оборотный капитал (А290-П690)
335 017
0,203
Активы (А300)
1 981 338
К2
Накопленная прибыль (П470)
0
0,000
Активы (А300)
1 981 338
К3
Прибыль от об. деят. (отчет о приб 160)
42 228
0,070
Активы (А300)
1 981 338
К4
Баланс. стоим. акций (П420)
1 661 020
5,872
Задолженность (П590+П690)
169 722
К5
Выручка (отчет о приб. 010)
933 626
0,471
Активы (А300)
1 981 338
Вероятность банкротства в течении двух лет
6,616
Казалась  бы,  что  по  представленным  расчетам  банкротство  предприятию  не  угрожает,  однако  на  результат  повлиял  в  значительной  степени  К4,  который  был  определен  не  верно  в  силу  того,  что  бухгалтерский  баланс  для  налоговых    и  других   органов  был  представлен  в  искаженном  виде,  т.к.  предприятие  в  2002  г.  входило  в  структуру  государственной  естественной  монополии  и  ни  о  каких  акциях,  а  тем  более  их  балансовой  стоимости  вопрос  не  стоял.  Учитывая  это  обстоятельство,  К4  обращается  в  ноль,  а  сам  коэффициент  будет  равен  0,744, что  по  данной  методике  соответствует  если  не  банкротству,  то,  во  всяком  случае,  глубокому  кризису.
Таблица 2.3.26
ПРОГНОЗИРОВАНИЕ ВЕРОЯТНОСТИ БАНКРОТСТВА ПРЕДПРИЯТИЯ
Формула Альтмана (2003 Факт)
Z = 1,2 K1 + 1,4 K2 + 3,3 K3 + 0,6 K4 + K5
К1
Чистый оборотный капитал (А290-П690)
328 320
0,211
Активы (А300)
1 865 316
К2
Накопленная прибыль (П470)
-945
-0,001
Активы (А300)
1 865 316
К3
Прибыль от об. деят. (отчет о приб 160)
-945
-0,002
Активы (А300)
1 865 316
К4
Баланс. стоим. акций (П420)
1 653 416
4,663
Задолженность (П590+П690)
212 748
К5
Выручка (отчет о приб. 010)
557 287
0,281
Активы (А300)
1 981 338
Вероятность банкротства в течении двух лет
5,153
С  учетом  выше  сказанного,  относительно  достоверности  баланса  фактически  коэффициент  Z  за  2003 г.  составил  (по  методике)  0,850.

Таблица 2.3.2
ПРОГНОЗИРОВАНИЕ ВЕРОЯТНОСТИ БАНКРОТСТВА ПРЕДПРИЯТИЯ
Формула Альтмана (2004 Факт)                                                                                                        
Z = 1,2 K1 + 1,4 K2 + 3,3 K3 + 0,6 K4 + K5
К1
Чистый оборотный капитал (А290-П690)
341 158
0,213
Активы (А300)
1 922 904
К2
Накопленная прибыль (П470)
94 610
0,069
Активы (А300)
1 922 904
К3
Прибыль от об. деят. (отчет о приб 160)
94 610
0,162
Активы (А300)
1 922 904
К4
Баланс. стоим. Акций (П420)
1 647 260
5,462
Задолженность (П590+П690)
180 937
К5
Выручка (отчет о приб. 010)
866 589
0,451
Активы (А300)
1 922 904
Вероятность банкротства в течении двух лет
6,357
Фактически  коэффициент  Z  за  2003 г.  составил  (по  методике)  0,895.
Из  приведенных  расчетов  видно,  что  если  применять  данную  методику  без  учета специфики  и  особенностей  объекта  анализа,  да  еще  с  искажением  бухгалтерской  отчетности,  то  мы  можем  получить  результат,  очень  далекий  от  реальности.  Предприятие - монополист,  оно  не  рухнет до  тех  пор,  пока  осуществляет  монопольное  право  на  какой  либо  вид  деятельности,  пока  не  появится  конкуренция 
в  данном  виде  деятельности.  Что  касается  оценки  вероятности  банкротства  для  данного  случая,  то  при  расчете  К4  вероятно  правильнее  числитель  определять  как  сумму  строк  410  и  420  формы №1 «Бухгалтерский  баланс»  бухгалтерской  отчетности.
Далее  применим  методику  Э.Альтмана  к  отчетности  предприятия – «Бизнесмена»

Таблица 2.3.28
ПРОГНОЗИРОВАНИЕ ВЕРОЯТНОСТИ БАНКРОТСТВА ПРЕДПРИЯТИЯ
Формула Альтмана (2000 Факт)                                                                                                         
Z = 1,2 K1 + 1,4 K2 + 3,3 K3 + 0,6 K4 + K5
К1
Чистый оборотный капитал (А290-П690)
1 426 713
0,163
Активы (А300)
8 769 123
К2
Накопленная прибыль (П470)
0
0,000
Активы (А300)
8 769 123
К3
Прибыль от об. деят. (отчет оприб 160)
216 217
0,025
Активы (А300)
8 769 123
К4
Баланс. стоим. акций (П410)
472 383
0,196
Задолженность (П590+П690)
2 411 880
К5
Выручка (отчет о приб. 010)
6 019 934
0,686
Активы (А300)
8 769 123
Вероятность банкротства в течении двух лет
1,081
По  методике  вероятность  банкротства в 2000 году  была  велика.
Таблица 2.3.29
ПРОГНОЗИРОВАНИЕ ВЕРОЯТНОСТИ БАНКРОТСТВА ПРЕДПРИЯТИЯ
Формула Альтмана(2001 Факт)                                                                                                         
Z = 1,2 K1 + 1,4 K2 + 3,3 K3 + 0,6 K4 + K5
К1
Чистый оборотный капитал (А290-П690)
1 801 896
0,191
Активы (А300)
9 425 210
К2
Накопленная прибыль (П470)
215 172
0,023
Активы (А300)
9 425 210
К3
Прибыль от об. деят. (отчет оприб 160)
160 236
0,017
Активы (А300)
9 425 210
К4
Баланс. стоим. акций (П410)
472 383
0,166
Задолженность (П590+П690)
2 846 332
К5
Выручка (отчет о приб. 010)
3 355 995
0,356
Активы (А300)
9 425 210
Вероятность банкротства в течении двух лет
0,773
Судя  по  произведенным  расчетам,  в  2001 году  вероятность  банкротства  еще  более  усилилась. Однако,  если  посмотреть  исходные  данные,  то  нельзя  не  заметить,  что  в  сравнении  с  предыдущим  годом,  несмотря  на  снижение  объемов  выручки,  появилась  накопленная,  нераспределенная  прибыль,  увеличился  чистый  оборотный,  капитал  увеличились  масштабы  воспроизводства.
Таблица 2.3.30                                                                                                        
ПРОГНОЗИРОВАНИЕ ВЕРОЯТНОСТИ БАНКРОТСТВА ПРЕДПРИЯТИЯ
Формула Альтмана (2002 Факт)
Z = 1,2 K1 + 1,4 K2 + 3,3 K3 + 0,6 K4 + K5
К1
Чистый оборотный капитал (А290-П690)
1 520 217
0,154
Активы (А300)
9 839 769
К2
Накопленная прибыль (П470)
307 564
0,031
Активы (А300)
9 839 769
К3
Прибыль от об. деят. (отчет оприб 160)
200 000
0,020
Активы (А300)
9 839 769
К4
Баланс. стоим. акций (П410)
475 834
0,162
Задолженность (П590+П690)
2 932 859
К5
Выручка (отчет о приб. 010)
5 463 876
0,580
Активы (А300)
9 425 210
Вероятность банкротства в течении двух лет
0,973
Применяя  критерии  оценки  вероятности  банкротства   по  методу  Альтмана,  следовало  бы  сделать  вывод  о  несостоятельности  данного  предприятия  и  его  банкротстве  еще  2  года  назад,  чего  не  произошло. 
Применим  методику  к  обанкротившемуся  предприятию -  предприятию  «Банкрот»

Таблица 2.3.31
ПРОГНОЗИРОВАНИЕ ВЕРОЯТНОСТИ БАНКРОТСТВА ПРЕДПРИЯТИЯ
Формула Альтмана (2000 Факт)                                                                                                        
Z = 1,2 K1 + 1,4 K2 + 3,3 K3 + 0,6 K4 + K5
К1
Чистый оборотный капитал (А290-П690)
-40 284
-0,430
Активы (А300)
93 613
К2
Накопленная прибыль (П470)
1 776
0,019
Активы (А300)
93 613
К3
Прибыль от об. деят. (отчет оприб 160)
1 776
0,019
Активы (А300)
93 613
К4
Баланс. стоим. акций (П410)
21
0,000
Задолженность (П590+П690)
78 679
К5
Выручка (отчет о приб. 010)
55 134
0,589
Активы (А300)
93 613
Вероятность банкротства в течении двух лет
0,162
Таблица 2.3.32
ПРОГНОЗИРОВАНИЕ ВЕРОЯТНОСТИ БАНКРОТСТВА ПРЕДПРИЯТИЯ
Формула Альтмана (2001 Факт)                                                                                                        
Z = 1,2 K1 + 1,4 K2 + 3,3 K3 + 0,6 K4 + K5
К1
Чистый оборотный капитал (А290-П690)
-59 186
-0,746
Активы (А300)
79 382
К2
Накопленная прибыль (П470)
0
0,000
Активы (А300)
79 382
К3
Прибыль от об. деят. (отчет оприб 160)
-60 607
-0,763
Активы (А300)
79 382
К4
Баланс. стоим. акций (П410)
0
0,000
Задолженность (П590+П690)
83 938
К5
Выручка (отчет о приб. 010)
43 590
0,549
Активы (А300)
79 382
Вероятность банкротства в течении двух лет
-2,865

Таблица 2.3.33
ПРОГНОЗИРОВАНИЕ ВЕРОЯТНОСТИ БАНКРОТСТВА ПРЕДПРИЯТИЯ
Формула Альтмана (2002 Факт)                                                                                                        
Z = 1,2 K1 + 1,4 K2 + 3,3 K3 + 0,6 K4 + K5
К1
Чистый оборотный капитал (А290-П690)
-118 114
-1,285
Активы (А300)
91 951
К2
Накопленная прибыль (П470)
-60 607
-0,659
Активы (А300)
91 951
К3
Прибыль от об. деят. (отчет оприб 160)
-2 643
-0,029
Активы (А300)
91 951
К4
Баланс. стоим. акций (П410)
0
0,000
Задолженность (П590+П690)
157 114
К5
Выручка (отчет о приб. 010)
58 798
0,639
Активы (А300)
91 951
Вероятность банкротства в течении двух лет
-1,920
В  отношении  предприятия  банкрота  методика  Э.Альтмана  сработала  достаточно  четко.  Создается  впечатление,  что  данная  методика  строилась  и  отрабатывалась  на  уже  «готовых»  банкротах.  Нашей  же  целью  является  не  констатация  фактов  банкротства,  а  их  предотвращение,  и  именно  в  этой  части  данная  методика  не  сработала.
2.4. Предложенная методика определения вероятности банкротства
Проанализировав  методики  определения  вероятности  банкротства,  предложенные  отечественными  и  зарубежными  специалистами,  автором  предложена  новая  модель  ее  определения,  включающую  в  себя  как  классическую  составляющую,  с изменениями и  дополнениями,  так  и  новый  блок  коэффициентов,  учитывающий  влияние  внешних  и  внутренних  факторов  на  результат  оценки. 
Предложенная  модель  для  оценки  выглядит  следующим  образом:
ZR=7K1R+7K2R+12K3R+8K4R+4K5R+4K6R+7K7+
                              7K8R+4K9R+7K10R+7K11R+9K12R+8K13R+9K14R
                                                                                                                          (2.4.1)
Где:   K1Rдоля  чистого  оборотного  капитала  в  активах; 
K2R  -  отношение  накопленной  прибыли  к  активам;
K3R  -   экономическая  рентабельность  активов;
K4R - отношение  стоимости  эмитированных  акций  к  заемным  средствам  предприятия;   
K5R   деловая  активность  (оборачиваемость  активов);
K6R  -   коэффициент  текущей  ликвидности;
K7R -   коэффициент  обеспеченности  собственными  средствами;    
K8R -   коэффициент  финансовой  рентабельности (коэффициент  меняет  знак  на  противоположный,  в  случае  отрицательных  значений  числителя  и  знаменателя);   
K9R -   коэффициент  коммерческой  маржи; 
K10R  - коэффициент  социальной  стабильности  компании; 
K11R  - коэффициент  стабильности  национальной  валюты;
K12R  - поощрительный  коэффициент  развития  национальной  экономики;
K13R  -  фондовый  индекс  состояния  национальной  экономики;
K14R  - коэффициент  стабильности   налоговой  составляющей.
Критерии  оценки  вероятности  банкротства  по  предложенной  методике:
 При соблюдении критериальных оценок по классическим  показателям  вероятности  банкротства,  сохранении  стабильности  в  национальной,  отраслевой  экономике,  экономике  предприятия  коэффициент  ZR будет  равен  100 единицам  (или  100%),  т.е.  показатель  100%  является  своеобразным  рубиконом  между  безопасностью  и  вероятностью  банкротства.  Представляется  возможным  предположение  о  «зоне  относительной  вероятности  банкротства» при  увеличении  либо  уменьшении  показателя   100%  на  10%.  Тем  самым  предполагается  логичным  рассматривать  вероятность  банкротства  компании  при  соблюдении  следующего  неравенства:
                      90%    >      ZR      >     110%                                    (2.4.2)                     
Здесь представляется уместным прокомментировать то, как  «работают» коэффициенты, включенные в состав ZR, в российской  экономике.
Так,  если  посмотреть  на  первый  фактор, влияющий  на  величину  результирующего  коэффициента   ZR  –  K1R - долю чистого  оборотного  капитала  в  активах,  то  нельзя  не  заметить,  что  K1R  тем  больше,  чем  больше  величина  стр.290 ф.1 (бухгалтерский  баланс).  Также  K1R  можно  увеличить  снижая  знаменатель,  но это  будет  означать  снижение  масштабов  производства,  что,  естественно  не приемлемо. Если  критически  оценивать  величину  стр. 290 (оборотные средства),  то  следует  отметить  следующее: 
В  состав  этой  строки  входят в  том  числе:
Готовая  продукция  на  складе.  Напрашивается  вопрос,  а  нужна  ли  такая  продукция,  которая  не  пользуется  спросом  и  предприятие  вынуждено  работать  «на  склад»?  При  наращивании  этого  показателя  может  создаться  иллюзия  увеличения  оборотных  средств,  которые  на  самом  деле  являются  «мертвым  капиталом»  и  в  хозяйственном  обороте  не  участвуют.  Требуется  дополнительный  анализ  выпускаемой  продукции,  изучение  рынка,  спроса  на  собственную  продукцию,  дополнительные  маркетинговые  исследования (влияние оказывает субъективный человеческий  фактор,  который  формулой  не  предусмотрен)  которые,  возможно  «потянут»  за  собой  изменения  ценовой  политики,  дополнительные  капитальные  вложения,  и,  как  итог,   существенное  влияние  на  конечные  результаты  финансово-хозяйственной  деятельности  хозяйствующего  субъекта.
Товары  отгруженные,  но  не  оплаченные.  Здесь  тоже  уместно  поставить  ряд  вопросов.  А  будет  ли  оплата?  Если  будет,  то  когда?  А  не  плодим  ли  мы  потенциальную  дебиторскую  задолженность?  Не  следует  ли  работать  по  предоплате,  по  предварительным  заявкам,  контрактам,  договорам?  Может,  требуется  срочное  изменение  учетной  политики?  А  ведь  это,  в  том  числе,  в  конечном  итоге  выведет  нас  на  конечные  результаты,  налогооблагаемую  базу,  пополнение  государственного  бюджета. И  в  этом  случае  на  величину  показателя  K1R  влияет  субъективный  человеческий  фактор,  который  формула  Э.Альтмана  не  учитывает.
НДС  по  приобретенным  ценностям.  Весьма  подвижная  строка  в  балансе,  напрямую  зависит  от  законодателя.  Для  хозяйствующего  субъекта  является  объективным,  внешним  фактором  и  формулой  Э.Альтмана  это  обстоятельство  не  учитывается.
Сырье,  материалы.  Неснижаемый  остаток  и  увеличение  сырья  и  материалов  на  складах  при  простом  воспроизводстве  говорит  о  наращивании  неликвидов  на  складах  со  всеми  вытекающими  отсюда  последствиями – достаточно  скорректировать  эту  сумму  на  величину  ставки  рефинансирования  Центрального  Банка  Российской  Федерации  и  мы  получим  сумму  упущенной  выгоды  от  отвлечения  финансовых  ресурсов  в  запасы  и  затраты.  На  этот  показатель  оказывают  влияние  как  объективный  (внешний, политический), так  и  субъективный  (человеческий)  фактор,  которые  методикой  Альтмана  не  учтены
Наличие дебиторской  задолженности  особенно  с  платежами  более чем  через  12 месяцев  после  отчетной  даты  или  полученной  от  разовых  потребителей  оказывает  существенное  влияние  на  величину  реальных  оборотных  средств,  поскольку,  по  сути,  эти  средства  в  реальном  хозяйственном  обороте  не участвуют. Более того, хозяйствующие  субъекты  несут  реальные  финансовые  потери  в  виде  прямой  (от  списания)  и  упущенной  выгоды  от  отвлечения  средств  в  дебиторскую  задолженность. На величину наличия дебиторской задолженности  оказывают  субъективный,  человеческий  фактор  (работа  юридического отдела  или  службы,  сбытовых  органов  и  др. подразделений),  а  так  же  работа  государственных  органов -  аконодательных,  судебных   и  др. (объективный  фактор),  учет  которых  методикой  Альтмана  не  предусмотрен.
Поэтому,  для  «чистоты»  расчетов  предлагается  сумму  строки  290 ф.1   уменьшать  на  величину  переходящего  сальдо  наличия  долгосрочной дебиторской  задолженности  и  запасов  товароматериальных  ценностей  и  величину  переходящего  сальдо  наличия  долгосрочной  дебиторской  задолженности.
На  величину  коэффициента  K1R ,  несомненно,  оказывают  объемы  полученных долгосрочных кредитов и займов (стр.590 ф.1). Здесь  представляется  логичным  предложить  необходимость  корректировки  при  расчетах данную строку на индексы  роста/снижения  инфляционной  составляющей  и  ставки  рефинансирования  ЦБ  РФ.
Целесообразным  видится  и  корректировка  активов  (стр.300 ф.1) на индекс  инфляции  в  анализируемый  период.  Таким  образом,  с  учетом  аргументов  заявленных  выше  предлагается  коэффициент  K1R   (доля  чистого  оборотного  капитала)  рассчитывать  как:    
                                                                                                                                                                                        
      Стр.290 ф.1 – стр.211 перех. Ф.1 – стр. 230 перех. Ф1 – стр.590 х j1 x j2 K1R =   ----------------------------------------------------------------------------------                                                 
                                                Стр.300 х j1                                         (2.4.3)                                             
Где  j1 – индекс  роста / снижения  инфляции  в  стране
                                             % инфляции на конец периода
                                     j1 =    ----------------------------------
                                            % инфляции на начало периода
 j2 -  индекс  роста / снижения  ставки  рефинансирования  Центрального  банка  РФ.
%-я ставка рефинансирования на конец периода
j2  =  ----------------------------------------------------------------
%-я ставка рефинансирования на  начало периода
Логика  такого  предложения  такова:  числитель  уменьшается  на  сумму  активов  фактически  не  участвующих  в  обороте  в  данный  конкретный  период,  но  он  может  быть  восстановлен  или  даже  увеличен  в  силу  объективных  обстоятельств:
 а) снижения  ставки  рефинансирования  и  снижения  уровня  инфляции в стране, б) уменьшения знаменателя по  тем  же  обстоятельствам.
Исходя  из  соображений  представленных  выше,  логичным  будет  сделать  корректировку и  других  коэффициентов,  формирующих  итоговый размер коэффициента  Z,  дающего  основание  для  заключительной оценки  вероятности  банкротства  субъектов  хозяйственной  деятельности  в  Российской  Федерации.
Коэффициенты K2R  и K3R   отражают  чистую  и  общую  рентабельность  предприятия.  Их  величина   зависит  от  субъективного  фактора  (работы  менеджмента,  трудового  коллектива,  финансово-хозяйственной  политики  акционеров  и учредителей,  учетной  политики  на  предприятии),  а  также  объективного  фактора,  особенно  это  касается  естественных  монополий,  т.к.  прибыль  таких  отраслей  является  производной  от объемов  выручки  от  реализации  продукции  и  услуг  которая,  в  основном,  напрямую  зависит  от  цен  на  их  продукцию  и  услуги  (нефтегазодобывающая  отрасль,  электроэнергетика,  транспорт,  связь  и  др.).  Здесь  роль  государства  в  формировании  внутренних  цен  трудно  переоценить.  Естественно,  также,  что  на  цены  на  продукцию  естественных  монополий  оказывает  такой  объективный  фактор,  как  давление цен  на  их  продукцию  и  услуги  со  стороны  мировых  рынков.
Как  показали  практические  аналитические  расчёты,  в связи  с  тем,  что  большинство  российских  предприятий  продолжают  укрывать  свои  доходы,  тем  самым  значительно  занижая  свою  прибыль  по  отчетным  данным  с  целью  снижения  налогов  на  прибыль,  то,  применяя  напрямую  формулу  Альтмана  при  анализе  финансово-хозяйственной  деятельности  нетрудно  проследить,  что  эти  коэффициенты  на  размер  результирующего  коэффициента  Z   существенного  влияния  не  оказывают. Поэтому  предлагается  «уравновесить»  эту  формулу  индексом  роста/снижения  цен  на  продукцию  этих  предприятий  или  аналогичную  продукцию  на  мировых  рынках  (будет  показано  ниже  в  предлагаемой  итоговой  формуле).
Коэффициент K2R   (отношение  накопленной  прибыли  к  активам)  на  наш  взгляд  следует  корректировать  на  среднедневную  ставку  рефинансирования  ЦБ  РФ  умноженную  на  количество  дней  в  течение   которых  неиспользованная  прибыль  находилась  на  расчетном  счете  предприятия,   а  не  на  депозите.  Процентами,  которые  предприятие  получает  от  нахождения  средств  на  расчетном  счете  в  кредитной  организации  можно  пренебречь  в  силу  того,  что  проценты  по  банковскому  депозиту  их  компенсируют  из - за  превышения  процентов  по  ним  над  ставкой  рефинансирования.  Итак,  расчет  коэффициента  K2R  предлагается  производить  по  формуле:
Стр.140 ф.2  -  стр.150 ф.2
    K2R  =      --------------------------------------  х  (1 + Сц.б.дн. х  Дн),                        
      Стр.300 ф.1  х  j1                                                        (2.4.4), 
Где:               
Сц.б.дн. –  среднедневная   ставка  Центробанка  России;
Дн – количество  дней,  в  течение  которых  нераспределенная  прибыль  находилась  без  движения  на  расчетном   счете  предприятия;
j 1 – индекс  роста/снижения  инфляции  в  стране.
Расчетную  формулу  коэффициента K3R (отношение  балансовой  прибыли  до  уплаты  налогов к  активам) представляется  логичным  корректировать  на  инфляционную  составляющую  в  сочетании  с  универсальным индексом  роста / снижения  основных  налогов  (налоги  на  имущество,  прибыль,  землю,  единый  социальный  налог – ЕСН).  Исходя  из  этих  соображений,  предлагается  K3R  рассчитывать  как:                                                                             
                                                                                                                                                                  
        Стр. 140 ф.2
          K3R  =           ------------------------------  х  j3,  где
   Стр. 300 ф.1   х  j1                                                      (2.4.5)         
j1  -   индекс  инфляции  в  стране  за  анализируемый  период;
j3 – универсальный  индекс  увеличения / снижения  процентных  ставок  по  основным  видам  налогов,  который  рассчитывается  как:  в  числителе  сумма  процентных  ставок  по  налогам  на  имущество,  прибыль, землю, ЕСН на  конец  периода,  в  знаменателе -  к  этим  же  ставкам  на  начало  периода.
Очень  сложным  и  весьма  проблематичным  является  включение  в  основную  формулу  Альтмана  коэффициента  K4  применительно  к  российским  компаниям.  Во-первых  Э.Альтман  предполагает  в  своих  расчетах  использовать  при  расчетах  в  числителе  не  балансовую  стоимость  эмитированных  акций,  как  это  делается  в  России,  а  их  рыночную  стоимость.  Согласитесь,  это  не  одно  и  то  же.
Поэтому,  представляется  логичным  ввести  в  положения  по  бухгалтерскому  учету  возможность  отражения  балансовой  стоимости  эмитированных  акций  на  отчетную  дату  тождественную  их  рыночной  стоимости  на  эту  дату. При  этом,  естественно, в  межотчетный  период  балансовые  и  отчетные  даты  могут  отличаться. В  торгах  на  биржевых  площадках  внутренних  мировых  фондовых  рынков  обращаются  ценные  бумаги  весьма  незначительного  количества  российских  компаний,  остальные  же  ценные  бумаги  попросту  не  имеют  котировок,  а  следовательно и рыночной  цены.  Анализируя  состояние  железнодорожных  предприятий  накануне  создания  РАО  «РЖД»  мы  столкнулись  с  тем,  что  в  балансах  предприятий  суммы  стоимости  основных  фондов  (счета 01,02,03, бухгалтерского  учета; строка  120 формы №1 бухгалтерского  баланса) были  тождественны  суммам  добавочного  капитала  (счет 87 бухгалтерского  учета; строка 420 формы №1 бухгалтерский баланс),  а уставной  капитал  был  меньше  добавочного  в  десятки  тысяч  раз.  В  этот  период  еще  ни  о  каких  акциях  речи  не  велось  -  их  не  было  в  природе.  Естественно  нет  акций  -  нет  их  балансовой  стоимости,  а  рыночной -  тем  более. Налицо  искажение  бухгалтерской  отчетности,  введение  в  заблуждение  налоговых  органов,  поставщиков,  кредиторов,  потенциальных  партнеров  и  инвесторов.  И  такое  положение  во  всей  отрасли. В приложении №1  качестве  одного  примера  приводятся  балансовые  данные  одного  из  предприятий  железнодорожного  транспорта - локомотивного депо станции Челябинск.
На  01.01.2003 г.  и,  уже  тем  более  на 01.01.2002 г.  у  предприятия  никаких акций  «на  руках»  не  было,  а,  следовательно,  и  не  о  каком  добавочном  капитале  речи  вестись  не  должно.  Предполагаем  возражения  оппонентов  о  том,  что  в  этот  период  шла  подготовка  к  акционированию. Да,  но  в  соответствии  с  законодательством  Российской  Федерации  -  100%  акций  предполагалось  передать  государству,  что  в  последствии  и  было  сделано. Поэтому,  еще  раз  обращаем  внимание  на  то,  что  суммы  указанные  по  строке  420 бухгалтерского  баланса  должны  быть  сторнированы  и  отражены  по  строке  410  бухгалтерского  баланса.          Сделав  исправительные  записи  в  бухгалтерской  отчетности,  применять  коэффициент  Э.Альтмана  в  том  виде,  в  котором  он  существует  для  предприятий  железнодорожного  транспорта  не  имеет  смысла,  поскольку  строка  420 формы №1 обращается  ноль,  и  соответственно  коэффициент  К4 будет  равен  нулю.
Весьма  проблематичным  выглядит  использование  этого  коэффициента  компаний  других  отраслей  народного  хозяйства.  Даже  если  акции  этих  компаний  прошли  биржевой  листинг  и  имеют  котировки  на  фондовом  рынке,  то  для  того  чтобы  использовать  К4  так  как  это  предусмотрено  методикой  Альтмана  необходимо  вносить  изменения  в  Положения  по  бухгалтерскому  учету,  т.е.  предоставлять  хозяйствующим  субъектам право  хотя  бы  по-квартальную  переоценку  стоимости  своих  активов  и  счета  83 бухгалтерского  учета  «добавочный  капитал»,  приводя  их  в  соответствие  с  биржевыми  котировками.  До  этого  времени  нами  предлагается  числитель  этого  коэффициента  рассчитывать  как  сумму  строк  410 и 420 бухгалтерского  баланса - «уставной  капитал» - счет 80 бухгалтерского  учета  и  «добавочный  капитал» - счет 83  плана  счетов  бухгалтерского  учета,  скорректированными  на  индекс  роста / снижения   рыночной  стоимости  акций  компании,  инфляционную  составляющую и  изменение  учетной  ставки  Центрального  Банка  Российской  Федерации. Чем  меньше  учетная  ставка,  тем  больший  дополнительный  объем  ресурсов  компания  может  привлечь в свой бизнес как в простое,  так  и  расширенное  воспроизводство. 
Таким образом, предлагаемая нами  расчетная  формула  коэффициента  K4R будет  выглядеть  следующим  образом:                                                                                                                                
            Стр.410 ф.1  +  стр. 420 ф.1
K4R  =    -----------------------------------------------------    x  j4,  где
(Стр. 590 ф.1  +  стр. 690 ф.1)  х  j1 х  j5                           (2.4.6)
j1  -   индекс  инфляции  в  стране  за  анализируемый  период;
j4  -  индекс  роста / снижения  котировок  акций  компании  в  анализируемый  период;
j5  -  индекс  роста/снижения  процентной  ставки  рефинансирования,  устанавливаемой  Центральным  Банком  России.   
Пятый  коэффициент,  или  фактор,  который  Э.Альтман  включил  для  анализа  в  свою  методику – это  отношение  объема  продаж (выручки  от  реализации)  к  активам  компании,  субъекту  хозяйственной  деятельности.  Здесь  также,  представляется,  нельзя  подходить  с  одним  шаблоном  ко  всем  хозяйствующим  субъектам  в  Российской  Федерации.  В  силу  того,  что  на  территории  России  продолжают  свою  деятельность  естественные  монополии,  задающие  тон  в  формировании  всей  ценовой  политики  государства  через,  зачастую  необоснованное повышение  цен  на  свою  продукцию  и  услуги  (без  увеличения  объёмных  и  качественных  показателей),  а  именно  порой  только  рост  цен  является  базовым  показателем  увеличения  выручки  от  реализации,   предлагается  два  варианта расчёта  этого  показателя:
1.                 вариант  расчета  для  естественных  монополий;
2.                 вариант расчета  для  компаний,  не  входящих  в  структуры  естественных  монополий. 
Делается  это  по  следующим  соображениям.  Если  рост  цен  на  рынке  для  продукции  «обыкновенных»  компаний,  т.е.  компаний  не  входящих  в  структуры  естественных  монополий  означает  лишь  то,  что  их  продукция  пользуется  спросом,  конкурентоспособна  и  это  положительный  фактор,  который  нужно  поощрять  посредством  корректировки  коэффициента  К5 в  сторону  увеличения  математического  выражения  на  индекс  роста  цен  на  продукцию,  товары  и  услуги  этих  производителей.  То,  для  естественных  монополий  следует  занять  противоположную  позицию – формулу  Альтмана  следует  корректировать  в  сторону  уменьшения,  разместив  этот  индекс  в  знаменателе.  Тем  самым   расчетный  коэффициент  будет  являться  «сдерживающим»  фактором  увеличения  выручки  за  счет   необоснованного  повышения  цен.  В  случае  увеличения  цен  на  продукцию  и  услуги  -  знаменатель  математического  выражения  будет  увеличиваться  -  снижая  значения  коэффициента  в  целом,  в  случае  снижения  цен  знаменатель  будет  уменьшаться,  увеличивая  выражение  в  целом.  Исходя  из  предложенных  рассуждений,  расчетная  формула  коэффициента K5R  для  естественных  монополий  приобретает  вид:
                                      Стр. 010 ф.2
              K5R   = ---------------------------------  ,   где          
                               Стр.300 ф.1  х  j6  x  j1                             (2.4.7)
j1 -  индекс  снижения / повышения  уровня  инфляции  в  стране;
j6 -  индекс  повышения / снижения  цен  на  продукцию  и  услуги  естественных  монополий.
Предлагаемая  формула    расчета  коэффициента  К5  для  компаний,  не  входящих  в  структуры  естественных  монополий:                                                                                                         
                              Стр. 010 ф.2  х  j6
              K5R’  = ---------------------------  ,   где
                               Стр.300 ф.1  x  j1                                      (2.4.8)
j1 -  индекс  снижения / повышения  уровня  инфляции  в  стране;
j’5 -  индекс  повышения / снижения  цен  на  продукцию  и  услуги  компаний, не  входящих  в  состав  естественных  монополий. 
При  оценке  вероятности  банкротства  российских  компаний,  хозяйствующих  субъектов,  представляется  целесообразным  дополнить  формулу  Э.Альтмана  девятью  коэффициентами (факторами),  дающих  наиболее  полную  характеристику  финансового  состояния  предприятия  и  не  нашедших  своего  отражения  в  данной  методике,  а  именно: 
1.                 коэффициент  текущей  ликвидности  (отношение  оборотных  активов  к  краткосрочной  задолженности) – K6R ;
2.                 коэффициент  обеспеченности  собственными  средствами  (отношение  собственных  источников  финансирования  к  валюте  баланса) -  K7R;
3.                 коэффициент финансовой  рентабельности  (отношение  чистой  прибыли  к  собственному  капиталу) – K8R;
4.                 коэффициент  коммерческой  маржи  (отношение  чистой  прибыли  к выручке  от  реализации  продукции, услуг)  -  K9R;
5.                 коэффициент социальной  стабильности  (отношение  текучести  кадров  в  % на конец  анализируемого  периода  к  началу  периода)  - K10R;
6.                 коэффициент стабильности национальной валюты  (отношение  средней  величины  суммарного  курса  рубль/долл.США  и  рубль/ Евро  на  начало  периода  к  этому  показателю  на  конец  периода) - K11R;
7.                 поощрительный  коэффициент  развития  национальной  промышленности - K12R;
8.                 универсальный  фондовый  индекс  состояния  национальной  экономики  - K13R;
9.  коэффициент  стабильности налоговой  составляющей  - K14R.
Выше  перечисленные  коэффициенты  предлагается  рассчитывать  следующим  образом:
1.                 Коэффициент  текущей  ликвидности – через  отношение  оборотных средств к долгосрочным заёмным средствам,  скорректированным  на  индекс  инфляции  в  стране (в  случае  снижения  уровня  инфляции  в  стране  -  уменьшается  знаменатель,  тем  самым,  увеличивая  при  этом  общее  значение  коэффициента).  Увеличение  показателя  показывает  улучшение его платежеспособности, повышение надежности и  привлекательности для партнеров в совместном бизнесе, для  потенциальных  кредиторов  и  инвесторов - в  случае возникновения  сомнений при принятии  ими  решений  о  возможности   предоставления  кредитов  и  займов
                                           стр.  290 формы 1 
   K6R =  0,1 х  ----------------------------------  ,    где          (2.4.9)
           стр. 690 формы 1    х  j1
j1 -  индекс  снижения / повышения  уровня  инфляции  в  стране;
2. Коэффициент  обеспеченности  собственными  средствами  -  рассчитывается  как  отношение  собственных  средств к  активам  (валюте  баланса),  скорректированным  на  индекс  инфляции.  Отражает  долю  в общем  объёме  бизнеса собственных  источников  финансирования.  Увеличение  коэффициента  будет  означать  повышение  уровня  независимости  бизнеса  от  внешних  источников  финансирования,  улучшая  при  этом  финансовую  независимость  предприятия.                                                                                                                                        
                                            стр. 490 ф.1              
       K7R = 2 х  --------------------------- ,        где                         (2.4.10)
                                      стр.300 ф.1  x  j1
j1 -  индекс  снижения / повышения  уровня  инфляции  в  стране;
3. Коэффициент  финансовой  рентабельности   -  определяется  через  отношение  чистой  прибыли  к  собственным  источникам  финансирования  предприятия  или  бизнеса,  скорректированным  на  инфляционную  составляющую.   Показывает  эффективность  вложенных  собственных  средств  в  данный  вид  бизнеса.
                                       Стр.140 ф.2  -  стр.150 ф.2                           
 K8R =    ----------------------------------- ,      где                  (2.4.11)
                                           Стр.490 ф.1  x  j1
j1 -  индекс  снижения / повышения  уровня  инфляции  в  стране;
4. Коэффициент  коммерческой  маржи  -  рассчитывается  как  отношение  чистой  прибыли  к  валовой  выручке от  реализации  продукции  (услуг),  скорректированной  на  индексы  инфляции и   цен  на  собственную  продукцию  либо  услуги.  Поскольку  валовая  выручка  отражает  как объемные,  так  и  стоимостные  показатели  работы  компании,  то  данный  коэффициент отражает финансово-экономическую эффективность  предприятия.
а)  для  компаний  входящих  в  состав  естественных  монополий                                                                                                                                                                                                                                                                        
                                       Стр.140 ф.2  -  стр.150 ф.2                           
                K9R  = 0,5 х   ----------------------------------- ,     где                  (2.4.12)
                                         Стр. 010 ф.2  x  j1  х  j
j1 -  индекс  снижения / повышения  уровня  инфляции  в  стране;
j6 -  индекс  повышения / снижения  цен  на  продукцию  и  услуги  естественных  монополий.
б) для  компаний  не  входящих  в  структуры  естественных  монополий                                                                                                                
           (Стр.140 ф.2  -  стр.150 ф.2)  х   j’6                          
         K9R’ =    ---------------------------------------------- ,  где               (2.4.13)
                     Стр. 010 ф.2  x  j1 
j1 -  индекс  снижения / повышения  уровня  инфляции  в  стране;
j’6 -  индекс  повышения / снижения  цен  на  продукцию  и  услуги  компаний, не  входящих  в  состав  естественных  монополий. 
При  размещении  индекса  j’6  в  знаменателе  (в  случае  с  естественными  монополиями) – он  выполняет  сдерживающую  роль  роста  монопольных  цен.  В  случае  расположения  j’6  в  числителе – коэффициент  выполняет  стимулирующую  роль,  и  отражает  спрос  на  продукцию  и  услуги  данного  вида  бизнеса.  Здесь,  несомненно,  существенную  роль  будет  играть  налоговая  составляющая (стр.150 ф.2),  но  поскольку  фактор  налоговой  составляющей  носит  всеобъемлющий, объективный,  по  отношению  к  предприятию,  характер,  то показатель   характеризующий  общую  картину  налоговой  политики  в  государстве,  будет  представлен  ниже  в  виде  отдельного  коэффициента.
5.     Коэффициент  социальной  стабильности компании  -
           % текучести  кадров  на  начало  периода
     K10R = -----------------------------------------------------------  х j кач.сост.
% текучести  кадров  на  конец  периода                      (2.4.14)
                                                                                                          
j кач.сост.  индекс  качества  персонала
j кач.сост.      =  1  +  % рабочих  и  служащих  с  высшим  образованием  и  стажем  работы  более 5-ти  лет.
6.     Коэффициент  стабильности  национальной  валюты                                                                                                                                  
                            Курс руб/долл.США нач.+курс руб/Евро нач.
K11R   =        ---------------------------------------------------------------
               Курс руб/долл.США кон.+курс руб/Евро кон.           (2.4.15)
7.     Поощрительный  коэффициент  развития  национальной  экономики
                        K12R  =1,2* (А /Б),    где                     (2.4.16)                               А – доля  выручки  от  поставок   продукции  на  мировые  рынки.
Б – доля  затрат  на  покупку  импортной продукции  с  мировых  рынков.
Комментарий  к  этому  коэффициенту. Рассмотрим  возможные  варианты  развития  событий. Этот  коэффициент  выполняет  свою  стимулирующую  роль  в  случае  превышения  экспорта  над  импортом,  чем  больше  это  превышение,  тем  больше  как  сам  коэффициент,  так  и  результирующий коэффициент  Z.  И,  наоборот,  в  случае  превышения  импорта  над  экспортом  -  этот  коэффициент  принимает  отрицательные  значения  и  в  целом  снижает  результирующий  коэффициент.  Именно  эти  два  обстоятельства:  ориентация  поставок своей  продукции  за  рубеж  и  на  внутренний рынок,  снижение  затрат  на  приобретение продукции  товаров  и  услуг  за  рубежом  будет  ориентировать  отечественных  производителей  на  мировые и отечественные рынки  в  разумных  пропорциях  и  в  конечном  итоге  приведет к  повышению качества  продукции, ее конкурентоспособности,  пополнению  валютных  резервов и  запасов  государства,  стабилизации  курса  национальной  валюты,  дополнительным  рабочим  местам  для  отечественных  товаропроизводителей,  ослаблению  социальной  напряженности  в  государстве.  
8.     фондовый  индекс  состояния  национальной  экономики  - K13R                                                                                                                             
                                                 j7 кон.                                                                                                   
  K13R   = 1,1 х  ---------------,   где                            (2.4.17)
                                                  j7 нач. 
j’7 кон. – индекс  РТС  или  НФА  на  конец  периода;
   j’7 нач. – индекс РТС  или  НФА  на  начало  периода.
Значимость  этого  коэффициента  очевидна:  если  национальная  экономика  на  подъёме,  курсовая  стоимость  акций  предприятий и  компаний имеет стабильную положительную динамику,  внутриполитическая  составляющая  не  раскачивает  внутренний  и  внешний  фондовые  рынки,  то  естественно,  повышается  и  уровень  доверия  к  стране,  ее  субъектам  хозяйствования,  создаются  благоприятные  условия  для  притока  инвестиций,  получению  выгодных  долгосрочных  кредитов  и  займов,  создавая  при  этом  благоприятные  условия  для  роста  национальной  экономики.  Стабильность  стоимости  акций  на  мировых  фондовых  рынках  или  повышение  их  конъюнктуры  предлагается  стимулировать  повышающим  коэффициентом  равным  1,1.Описание  индекса  будет  произведено  ниже.
9.  коэффициент  стабильности   налоговой  составляющей  - K14R.
Введение  этого  коэффициента  очевидно.  Во-первых,  и  это  самое  главное,  государственная  налоговая  политика  значительно  влияет  на  результаты  деятельности  любого  субъекта  хозяйственной  деятельности,  от  этого  зависит  в  конечном  итоге  пополняемость  бюджета,  успешное  развитие  в  целом  национальной  экономики.  Предлагается  его  рассчитывать  через  отношение  суммы  процентных  ставок  по  основным  видам  налогов  на  начало  периода  в  числителе  к  этим  же  процентным  ставкам  на  конец  анализируемого  периода.  Стабильность  или  снижение  налогового  бремени  для  предприятий  предлагается  поощрять  применением  увеличивающего  коэффициента,  равному  1,1.                                                                                                                              
                               Sприб.нач.+Sимущ.нач.+Sземл.нач.+SЕСН.нач.
 K14R   = 1,1  х   ----------------------------------------------------,   где            (2.4.18)
                       Sприб.кон.+Sимущ.кон.+Sземл.кон.+SЕСН.кон.
Sприб.нач  -  ставка  налога  на  прибыль  на  начало  периода;
Sприб.кон  - ставка  налога  на  прибыль  на  конец  периода;
Sимущ.нач  -  ставка  налога  на  имущество  на  начало  периода;
Sимущ.кон. -  ставка  налога  на  имущество  на  конец  периода;
Sземл.нач  -  ставка  налога  на  землю  на  начало  периода;
Sземл.кон  -  ставка  налога  на  землю  на  конец  периода;
SЕСН.нач   -  ставка  единого социального налога  на  начало  периода;   
SЕСН.кон   -  ставка  единого социального налога  на  конец  периода.  
Важно,  представляется,  проводить  оценку  вероятности  банкротства  предприятия   с  анализом  ее  динамики,  применяя  при  этом  трендовый  метод  с  целью  возможности  оценки  вероятности  несостоятельности  в  перспективе.
Глава 3. Оценка  финансовых  показателей  деятельности
предприятий
3.1   Диагностика  устойчивости  и  платежеспособности 
предприятия.
Залогом выживаемости и основой стабильности положения предприятия служит его устойчивость. Партнеров предприятия по договорным отношениям в первую очередь интересует его финансовая устойчивость.
Финансовая устойчивость предприятия – это такое состояние его финансовых ресурсов, их распределение и использование, которое обеспечивает развитие предприятия на основе роста прибыли и капитала при сохранении платежеспособности и кредитоспособности в условиях допустимого уровня риска.
Финансовая устойчивость является отражением стабильного превышения доходов над расходами, обеспечивает свободное маневрирование денежными средствами предприятия путем эффективного их использования, способствует бесперебойному процессу  производства и реализации продукции. Поэтому финансовая устойчивость является главным компонентом общей устойчивости предприятия.
Анализ устойчивости предприятия на ту или иную дату позволяет ответить на вопрос: насколько правильно предприятие управляло финансовыми ресурсами в течение периода, предшествующего этой дате.
Важно, чтобы состояние финансовых ресурсов соответствовало требованиям рынка и потребностям предприятия, поскольку недостаточная финансовая устойчивость может привести к неплатежеспособности предприятия, а излишняя – препятствовать развитию, отягощая затраты предприятия излишними запасами и резервами.
Финансовая устойчивость предприятия характеризуется системой абсолютных и относительных показателей.
Абсолютными показателями финансовой устойчивости являются показатели, характеризующие степень обеспеченности запасов и затрат источниками их формирования.
1. Наличие собственных оборотных средств на конец расчетного периода устанавливается по формуле:
,                                                                                    (3.1.1)
где – СОС – собственные оборотные средства;
                       СК – собственный капитал;
                       ВА – внеоборотные активы.
2.Наличие собственных и долгосрочных заемных источников финансирования запасов (СДИ) определяется по формуле:
,                                                                                 (3.1.2)
          где – ДО – долгосрочные обязательства.
3.Общая величина основных источников формирования запасов (ОИЗ):
,                                                                                  (3.1.3)
          где –КО – краткосрочные обязательства.
В результате можно определить три показателя обеспеченности запасов источниками их финансирования.
1.Излишек (+), недостаток (-) собственных оборотных средств:
,                                                                                  (3.1.4)
          где - СОС – прирост (излишек) собственных оборотных средств;
                        З – запасы.
2. Излишек (+), недостаток (-) собственных и долгосрочных источников финансирования запасов ( СДИ):
                                                                                   (3.1.5)
3. Излишек (+), недостаток (-) обшей величины основных источников покрытия запасов ( ОИЗ)
                                                                                    (3.1.6)
В зависимости от степени обеспечения запасов и затрат источниками финансирования различают следующие виды финансовой устойчивости:
Абсолютная устойчивость финансового состояния характеризуется излишком формирования собственных оборотных средств над фактической величиной запасов и затрат. Встречается редко и представляет собой крайний тип финансовой устойчивости. .
Нормальная устойчивость финансового состояния, при которой запасы и затраты обеспечиваются суммой собственных оборотных средств. Такой тип финансовой устойчивости гарантирует платежеспособность предприятия. .
Неустойчивое финансовое состояние (финансовая неустойчивость) связано с нарушением платежеспособности предприятия, но оно может быть восстановлено при увеличении размера собственных оборотных средств за счет пополнения собственных источников средств. При таком типе финансовой устойчивости запасы и затраты формируются за счет собственных оборотных средств, краткосрочных кредитов и займов, а также источников, ослабляющих финансовую напряженность. .
Кризисное состояние финансовой устойчивости характеризуется тем, что запасы и затраты не обеспечиваются источниками формирования. Данная ситуация свидетельствует еще и о том, что денежные средства, краткосрочные ценные бумаги и дебиторская задолженность предприятия не покрывают даже его кредиторской задолженности, т.е. предприятие находится на грани банкротства. .
Анализ относительных показателей финансовой устойчивости или финансовых коэффициентов представляет собой оценку состава и структуры источников средств организации и их использования. Результатом такого анализа должна стать оценка независимости организации от внешних кредиторов. Чем выше доля заемных средств в общей величине источников, тем выше финансовый риск для контрагентов в работе с данной организацией, тем более неустойчиво ее финансовое положение.
АНАЛИЗ  ФИНАНСОВОЙ  УСТОЙЧИВОСТИ
№  п.п.

   Наименование показателей   

Условное обозначение
Код строки    
вбух.балансе
На конец  периода
1
2
3
4
5
1.

Источники  собственных  средств

СК
490  (111-П)
2.
Основные  средства  и  внеоборотные  активы
ВА
190 (1-А)
3.
Наличие  собственных  оборотных  средств
СОС
Стр.1-стр.2
0
4.
Долгосрочные  кредиты  и  займы
ДО
590  (1У-П)
5.
Наличие  собственных  оборотных  средств  и  долгосрочных  займов  для  формирования  запасов  и  затрат
СДИ
Стр.3+стр.4
0
6.
Краткосрочные  кредиты  и  займы
КО
690 (У-П)
7.
Общая  величина  основных  источников  формирования  запасов  и  затрат
ОИЗ
Стр.5+стр.6
0
8.
Общая  величина  запасов  и  затрат
З
стр.210
9.
Излишек "+",  недостаток "-"  собственных  оборотных  средств
СОС - З
Стр.3-стр.8
0
10.
Излишек "+",  недостаток "-"  собственных  оборотных  средств  и  долгосрочных  заемных  источников  формирования  запасов  и  затрат
СДИ - З
Стр.5-стр.8
0
11.
Излишек "+",  недостаток "-"  общей  величины  основных  источников  формирования  запасов  и  затрат
ОИЗ - З
Стр.7-стр.8
0
Таблица 3.1.1 для  определения  финансовой  устойчивости  компании  в  абсолютном выражении  с  увязкой  к  бухгалтерскому  балансу. 
–                   Финансовая  устойчивость  идеальная,  если:  (п.9.5; п.10.5; п.11.5  >=0)
–                   Финансовая  устойчивость  нормальная  (гарантирует  платежеспособность),  если  (п.9.5 < 0; п.10.5; 11.5 >=0)
–                   Неустойчивое  финансовое  состояние  (нарушение  платежеспособности)  если: (п. 9.5  и  10.5  < 0, п.11.5 >0)
–                    Кризисное  финансовое  состояние,  если  (п.9.5,  10.5,  11.5 < 0)
 В  случае  финансовой  неустойчивости  предприятия  требуется  анализ: 1.  Общей  величины  неплатежей
а)  общей  задолженности  по  ссудам  банка;
б) просроченной  задолженности  по  расчетам  должников;
в) прочим  неплатежам.
2.  Причин  неплатежей
а) достаточности  собственных  оборотных  средств;
б) сверх - плановых,  - нормативных  запасов  ТМЦ;
в) товаров  отгруженных  но  не  оплаченных  покупателями;
г) наличия  товаров  на  ответхранении  у  покупателя  в  виду  отказа  от  акцепта.
3. Иммобилизации  оборотных  средств  в  капитальные  вложения
 а) задолженности  работников  по  полученным  ссудам;
б) расходов,  не  перекрытых  средствами  спец.фондов  и  целевым  финансированием.
4. Источников,  ослабляющих  финансовую  напряженность
     а) наличия  временно  свободных  собственных  средств;
     б) возможность  привлечения  средств  в  виде  превышения  кредиторской
 задолженности  над  дебиторской
      в) возможность  привлечения  кредитов  банка  и  проч.  заемных  средств
Таким  образом  производятся  статические  расчеты  на  конкретную  дату.
Иногда  предприятия  в  силу  тех  или  иных  причин  имеют  возможность  при  существующей  методике  улучшить  или  ухудшить  эти  показатели  в  зависимости  от  преследуемых  целей.  Для  этого  на  отчетную  дату  показывается  устраивающий  менеджмент  показатель.   
Чтобы  иметь  представление  об объеме  фактических  кредитах  и  займах  в  анализируемый  период  предлагается  построение  графика  в  котором необходимо отражать  подекадное  либо  помесячное  сальдо  задолженности  по  кредитам  и  займам.  Для  примера  возьмем  следующие  данные:
Даты
21.12.03
01.01.04
11.04.04
21.01.04
01.02.04
11.02.04
21.02.04
Задолженность
1500
0
1500
2500
2100
1800
2400
Даты
01.03.04
11.03.04
21.03.04
01.04.04
11.04.04
21.04.04
Задолженность
2800
3000
2500
0
2500
2700
Ниже приводится  гипотетически  построенный  график,  отражающий  возможность  иметь  короткие  деньги  в  течение  анализируемого  периода  и при этом, по отчетным  (квартальным) данным «испытывать  потребность»  в пополнении оборотных  средств,  например,  для получения кредитов или оправдания ошибок в производственной  программе.  Из  диаграммы  видно,  что  несмотря  на  отсутствие  кредитов  и  займов  по  балансовым  данным  в  отчетные  периоды – на  01.01.2004г.  и  01.04.2004г.,  трейдинговая  оценка  показывает  о  пользовании  таковыми  в  анализируемый  период  в  среднем  в  объеме  от  900 до 1800 тыс.рублей.
\s
Все относительные показатели финансовой устойчивости, характеризующие состояние и структуру активов предприятия и обеспеченность их источниками покрытия (пассивами) можно разделить на показатели:
·                    определяющие состояние оборотных средств;
·                    определяющие состояние основных средств;
·                    характеризующие финансовую независимость.
Состояние оборотных средств отражается через:
Коэффициент обеспеченности запасов собственными оборотными средствами, характеризует степень обеспеченности запасов собственным капиталом:
                                                                       Стр.490 -  стр.190
 ,  (по балансу К об.СОС =------------------------),
                                                                             стр.210              (3.1.7)
          где – СОС - собственные оборотные средства;
                          З – запасы.
Рост его положительно сказывается на финансовой устойчивости предприятия.
Коэффициент обеспеченности текущих активов собственными оборотными средствами – характеризует долю финансирования текущих активов за счет собственных оборотных средств, что определяет уровень независимости текущей деятельности предприятия от внешних заимствований.
                                                                     Стр. 490 +стр. 640 –стр. 190
,  (по балансу К об.с.с. =--------------------------),
                                                                                  стр.290               (3.1.8)
                                                         
   где - СК – собственный капитал;
         ДБП – доходы будущих периодов;
         ВОА – внеоборотные активы;
            ОА – оборотные активы.
Минимально допустимое значение данного коэффициента равно 0,1, т.е. не менее 10% текущих активов должно быть профинансировано за счет чистого оборотного капитала.
Коэффициент маневренности показывает, какая часть собственных средств предприятия находится в мобильной форме, позволяющей относительно свободно маневрировать этими средствами.
                                                                Стр.490 – стр.190
,        ( по  балансу  Км = --------------------------),               
                                                                     стр.490                           (3.1.9)
          где - – СОС - собственные оборотные средства;
                         СК – собственный капитал.
Обеспечение собственных текущих активов собственным капиталом является гарантией устойчивости финансового состояния при неустойчивой кредитной политике. Высокие значения коэффициента маневренности положительно характеризуют финансовое состояние. Коэффициент зависит от структуры капитала и специфики отрасли, рекомендован в пределах от 0,2 до 0,5.
Коэффициент устойчивости структуры оборотных активов показывает какая часть оборотных средств финансируется за счет текущих активов.
                                                                         Стр.490 – стр.190
,   (по балансу Куст.об.акт. =--------------------------- ),
                                                                                стр.290               (3.1.10)
                                                                                                                                                
                   где - СОС - собственные оборотные средства;
                             ОА – оборотные активы.
Его рост положительно сказывается на финансовой устойчивости предприятия.
Состояние основных средств анализируется при помощи следующих коэффициентов.
Индекс постоянного актива – коэффициент показывает отношение основных средств и внеоборотных активов к собственным средствам, или долю основных средств и внеоборотных активов в источниках собственных средств.
                                                       Стр.190
,        ( по  балансу  Кпа = -----------------------),      (3.1.11)
                                                        стр.490
где – ВА – внеоборотные активы;
          СК – собственный капитал.
Коэффициент соотношения текущих активов и недвижимого имущества Показывает какая доля собственных оборотных средств финансируется за счет текущих активов предприятия.
                                                                     Стр. 290
, (по  балансу Кта.ни. = ---------------),               (3.1.12)
                                                                       стр.120
               где – ОА – оборотные активы;
                Ст.недв. – стоимость недвижимости.
Коэффициент иммобилизации – характеризует соотношение оборотных и основных средств.
                                                 Стр.190
, (по балансу К им. = ----------------),                            (3.1.13)
                                                   стр.290
          где – ВА – внеобортные активы;            
                   ОА – оборотные активы.
Коэффициент износа – измеряет в какой степени профинансированы за счет износа, замен и обновление основных средств.
,                                                                                     (3.1.14)
          где – изн.ос. – износ основных средств;
                    ст.ос. – первоначальная стоимость основных средств.
Структура финансовых источников организации и его финансовая независимость характеризуется:

Коэффициент автономии (финансовой независимости)
                                                       
                                            Стр.490
, ( по балансу  Ка  = -----------------),                              (3.1.15)
                                              стр.300
          где – СК – собственный капитал;
                   ФК – финансовый капитал (валюта баланса).
Этот коэффициент свидетельствует о перспективах изменения финансового положения в ближайший период. Оптимальное его значение – 0,5, когда сумма собственных оборотных средств организации составляет 50% от суммы всех источников финансирования. Рост коэффициента отражает тенденцию к снижению зависимости организации от заемных источников финансирования. Высокий уровень коэффициента автономии отражает стабильное финансовое положение организации, благоприятную структуру его финансовых источников и низкий уровень финансового риска для кредиторов. При снижении уровня коэффициента автономии до значений, меньших, чем 0,5, вероятность финансовых затруднений возрастает. Достижение этого коэффициента значений 0,5 и выше означает, что организация может пользоваться заемным капиталом.
Коэффициент финансовой зависимости (финансовый рычаг предприятия)
                                             Стр.300
, (по балансу Кф.з. =-------------),                                 (3.1.16)
                                                стр.490
          где - ФК – финансовый капитал (валюта баланса);
                   СК – собственный капитал.
Данный показатель является обратным показателю коэффициента автономии. Нормативное значение коэффициента 2. Рост этого показателя означает увеличение доли заемных средств в финансировании предприятия.
Коэффициент долговой нагрузки («плечо финансового рычага») показывает долю привлеченных средств на каждый рубль собственных, вложенных в активы организации:
                                                      Стр.590 + стр.610
,  (по  балансу  Кд.н.  = -------------------------),         (3.1.17)
                                                                стр.490
где – Долг.О – долговые обязательства (раздел 5 + займы и кредиты);
                               СК – собственный капитал.
Рост его свидетельствует об усилении зависимости от заемного капитала и снижении финансовой устойчивости.
Коэффициент финансовой устойчивости показывает удельный вес всех источников финансирования, которые предприятие может использовать в своей деятельности длительное время:
                                                                Стр.490 + стр.590
,   (по  балансу Кф.уст. = --------------------),  (3.1.18)
                                                                  стр.120+стр135
                где – СК – собственный капитал
                          ДО – долгосрочные обязательства;
                             А – активы (имущество).
Чем выше этот коэффициент, тем выше финансовая устойчивость, тем ниже доля краткосрочных обязательств, работа с которыми требует постоянного оперативного контроля за своевременным их возвратом и привлечением других капиталов.
Коэффициент соотношения собственных и заемных средств
                                          Стр.590 +стр690
, (по балансу Кф  =--------------------------),                  (3.1.19)
                                                   стр.490            
          где – ЗК – заемный капитал;
                   СК – собственный капитал.
Коэффициент показывает, какая часть деятельности организации финансируется за счет собственных средств, а какая – за счет заемных. Ситуация при которой величина данного коэффициента меньше 1 (большая часть имущества организации сформирована за счет заемных средств) свидетельствует об опасности неплатежеспособности и нередко затрудняет возможность получения кредита.
Ниже  произведем  сравнительную  оценку  финансовой  устойчивости  уже  известных  нам  предприятий  -  «Монополиста»  и  «Бизнесмена»:
Таблица 3.1.2.
Оценка состояния основного имущества предприятия    «Монополист».  
 
Числитель, тыс. руб.
Абсолютное значение
 
Наименование
Алгоритм расчета
знаменатель, тыс. руб.
финансовых коэффициентов
 
 
Факт          2002
Факт          2003
Факт              2004
Факт          2002
Факт           2003
Факт            2004
 
1
2
3
4
5
6
7
8
 
Инекс постоянного актива
Внеоборотные активы (А190)
1 476 599
1 362 414
1 433 159
0,815
0,824
0,823
 
Капитал и резервы (П490)
1 811 616
1 652 568
1 741 967
 
Коэф. реальной стоимости основного имущества
Основные средства по остаточной стоимости (А120)
1 476 418
1 362 233
1 422 731
0,745
0,730
0,740
 
Имущество (активы) предприятия (А300)
1 981 338
1 865 316
1 922 904
 
Коэффциент инвестирования
Собственный капитал (П490)
1 811 616
1 652 568
1 741 967
1,227
1,213
1,215
 
Внеоборотные активы (А190)
1 476 599
1 362 414
1 433 159
 
Коэф. иммобилизации активов
Внеоборотные активы (А190)
1 476 599
1 362 414
1 433 159
2,925
2,709
2,926
 
Оборотные активы (А290)
504 739
502 902
489 745
 
Коэф. соотношения текущих активов и недвижимого имущества
Оборотные средства (А290)
504 739
502 902
489 745
0,342
0,369
0,342
 
Стоимость недвижимости (А120+А130)
1 476 599
1 362 414
1 433 159
 
Таблица 3.1.3.
Оценка состояния основного имущества предприятия  «Бизнесмен».       
числитель, тыс. руб.
Абсолютное значение
финансовых коэффициентов
Наименование
Алгоритм расчета
Знаменатель, тыс. руб.
Факт          2000
 Факт     2001
Факт        2002
Факт          2000
Факт      2001
     Факт    2002
1
2
3
4
5
6
7
8
Индекс постоянного актива
Внеоборотные активы (А190)
5 311 451
5 081 163
5 719 552
0,835
0,773
0,828
Капитал и резервы (П490)
6 357 243
6 572 415
6 906 910
Коэф. реальной стоимости основного имущества
Основные средства по остаточной стоимости (А120)
4 415 411
4 278 651
4 678 998
0,504
0,454
0,476
Имущество (активы) предприятия (А300)
8 769 123
9 425 210
9 839 769
Коэффициент инвестирования
Собственный капитал (П490)
6 357 243
6 572 415
6 906 910
1,197
1,293
1,208
Внеоборотные активы (А190)
5 311 451
5 081 163
5 719 552
Коэф. иммобилизации активов
Внеоборотные активы (А190)
5 311 451
5 081 163
5 719 552
1,536
1,170
1,388
Оборотные активы (А290)
3 457 672
4 344 034
4 120 217
Коэф. соотношения текущих активов и недвижимого имущества
Оборотные средства (А290)
3 457 672
4 344 034
4 120 217
0,722
0,925
0,796
Стоимость недвижимости (А120+А130)
4 790 970
4 697 038
5 178 998
При  оценке  состояния  основного  имущества,  можно  сделать  заключение о том,  что  при  фактически  тождественных  показателях  индексов постоянного актива, коэффициентов  инвестирования,  соотношение  текущих  активов  и  недвижимого  имущества  у предприятия  «Бизнесмен»   выше,  чем  у  «Монополиста»  более  чем  в  2  раза.   
Таблица 3.1.4.
Оценка состояния оборотного имущества предприятия  «Монополисит». 
числитель, тыс. руб.
Абсолютное значение
Наименование
Алгоритм расчета
знаменатель, тыс. руб.
финансовых коэффициентов
Факт          2002
Факт        2003
  Факт         2004
Факт          2002
Факт        2003
 Факт          2004
1
2
3
4
5
6
7
8
Уровень чистого оборотного капитала
Чистый оборотный капитал (А290-П690)
335 017
328 320
341 158
0,169
0,176
0,177
Имущество (активы) А300
1 981 338
1 865 316
1 922 904
Коэффициент маневренности
Собственные оборотные средства [(П490+П590)-А190]
335 017
328 320
341 158
0,185
0,199
0,196
Капитал и резервы (П490)
1 811 616
1 652 568
1 741 967
Коэф. устойчивости структуры оборотных активов
Собственные оборотные средства [(П490+П590)-А190]
335 017
328 320
341 158
0,664
0,653
0,697
Текущие активы предприятия (А290)
504 739
502 902
489 745
Коэф. обеспеченности запасов собственными оборотными средствами
Собственные оборотные средства [(П490+П590)-А190]
335 017
328 320
341 158
13,270
9,533
7,705
Запасы товарно-материальных ценностей (А210)
25 247
34 440
44 275

Таблица 3.1.5.
Оценка состояния оборотного имущества предприятия  «Бизнесмен»                                                  
числитель, тыс. руб. 
Абсолютное значение
финансовых коэффициентов
Наименование
Алгоритм расчета
знаменатель, тыс. руб.
Факт          2000
  Факт     2001
  Факт         2002
Факт          2000
Факт        2001
 Факт          2002
1
2
3
4
5
6
7
8
Уровень чистого оборотного капитала
Чистый оборотный капитал (А290-П690)
1 426 713
1 801 896
1 520 217
0,163
0,191
0,154
Имущество (активы) А300
8 769 123
9 425 210
9 839 769
Коэффициент маневренности
Собственные оборотные средства [(П490+П590)-А190]
1 426 713
1 795 446
1 520 217
0,224
0,273
0,220
Капитал и резервы (П490)
6 357 243
6 572 415
6 906 910
Коэф. устойчивости структуры оборотных активов
Собственные оборотные средства [(П490+П590)-А190]
1 426 713
1 795 446
1 520 217
0,413
0,413
0,369
Текущие активы предприятия (А290)
3 457 672
4 344 034
4 120 217
Коэф. обеспеченности запасов собственными оборотными средствами
Собственные оборотные средства [(П490+П590)-А190]
1 426 713
1 795 446
1 520 217
0,826
0,887
0,706
Запасы товарно-материальных ценностей (А210)
1 727 717
2 024 639
2 154 223
При  сопоставимом    у  предприятий уровне  чистого  оборотного  капитала,  коэффициент  маневренности  у  «Бизнесмена»  выше  в  среднем  на  20%,  однако  при  этом  коэффициент  обеспеченности  запасов  собственными  оборотными  средствами – на  порядок  ниже.

Таблица 3.1.6.
Оценка структуры активов (капитала) предприятия  «Монополист»  
числитель, тыс. руб.
Абсолютное значение
Наименование
Алгоритм расчета
знаменатель, тыс. руб.
финансовых коэффициентов
Факт          2002
Факт        2003
  Факт         2004
Факт          2002
 Факт       2003
  Факт         2004
1
2
3
4
5
6
7
8
Доля основных средств в имуществе предприятия
Основные средства (А120)
1 476 418
1 362 233
1 422 731
0,745
0,730
0,740
Имущество (активы) А300
1 981 338
1 865 316
1 922 904
Доля оборотных средств в активах предприятия
Оборотные активы (А290)
504 739
502 902
489 745
0,255
0,270
0,255
Активы (имущество) А300
1 981 338
1 865 316
1 922 904
Уровень перманентного капитала
Перманентный капитал (П490+П590)
1 811 616
1 690 734
1 774 317
0,914
0,906
0,923
Валюта баланса (П700)
1 981 338
1 865 316
1 922 904
Уровень капитала, отвлеченного из оборота предприятия
Долго- и краткосрочные фин. вложения (А140+А250)
0
0
0
0,000
0,000
0,000
Валюта баланса (А300)
1 981 338
1 865 316
1 922 904
Уровень капитала, функционирующего в обороте предприятия
Капитал в обороте предприятия А300-(А140+250)
1 981 338
1 865 316
1 922 904
1,000
1,000
1,000
Валюта баланса (А300)
1 981 338
1 865 316
1 922 904

Таблица 3.1.7.
Оценка структуры активов (капитала) предприятия  «Бизнесмен».    
числитель, тыс. руб. 
Абсолютное значение
Наименование
Алгоритм расчета
знаменатель, тыс. руб.
финансовых коэффициентов
Факт          2000
 Факт     2001
 Факт        2002
Факт          2000
Факт     2001
 Факт        2002
1
2
3
4
5
6
7
8
Доля основных средств в имуществе предприятия
Основные средства (А120)
4 415 411
4 278 651
4 678 998
0,504
0,454
0,476
Имущество (активы) А300
8 769 123
9 425 210
9 839 769
Доля оборотных средств в активах предприятия
Оборотные активы (А290)
3 457 672
4 344 034
4 120 217
0,394
0,461
0,419
Активы (имущество) А300
8 769 123
9 425 210
9 839 769
Уровень перманентного капитала
Перманентный капитал (П490+П590)
6 738 164
6 876 609
7 239 769
0,768
0,730
0,736
Валюта баланса (П700)
8 769 123
9 418 747
9 839 769
Уровень капитала, отвлеченного из оборота предприятия
Долго- и краткосрочные фин. вложения (А140+А250)
1 288 081
844 725
1 038 208
0,147
0,090
0,106
Валюта баланса (А300)
8 769 123
9 425 210
9 839 769
Уровень капитала, функционирующего в обороте предприятия
Капитал в обороте предприятия А300-(А140+250)
7 481 042
8 580 485
8 801 561
0,853
0,910
0,894
Валюта баланса (А300)
8 769 123
9 425 210
9 839 769
Доля  оборотных  средств  в  активах  предприятия  у  «Бизнесмена»  выше  аналогичного  показателя  «Монополиста»  на  20-25%,  однако  из-за  отвлечения  части капитала  из  оборота,  уровень  капитала,  функционирующего  в  обороте  ниже  на  10%.

Таблица 3.1.8.
Оценка структуры устойчивости предприятия (состояния пассивов) «Монополист».      
числитель, тыс. руб. 
Абсолютное значение
Наименование
Алгоритм расчета
знаменатель, тыс. руб.
финансовых коэффициентов
Факт          2002
Факт         2003
 Факт           2004
Факт          2002
 Факт        2003
Факт            2004
1
2
3
4
5
6
7
8
Коэф. автономии (коэффициент финансирования; фин.независ-ти)
Капитал и резервы (П490)
1 811 616
1 652 568
1 741 967
0,914
0,886
0,906
Финансовый капитал (П700)
1 981 338
1 865 316
1 922 904
Фин. Рычаг предприятия (коэффициент финансовой зависимости)
Денежный капитал (П700)
1 981 338
1 865 316
1 922 904
1,094
1,129
1,104
Собственный капитал (П490)
1 811 616
1 652 568
1 741 967
Коэф. долговой нагрузки ("плечо финансового рычага")
Долговые обязательства (П590+П610)
0
38 166
32 350
0,000
0,023
0,019
Капитал и резервы (П490)
1 811 616
1 652 568
1 741 967
Коэф. соотношения "длинных" и "коротких заимствований"
Долгосрочные заимствования (П590)
0
38 166
32 350
#ДЕЛ/0!
#ДЕЛ/0!
#ДЕЛ/0!
Краткосрочные заимствования (П610)
0
0
0

Таблица 3.1.9.
Оценка структуры устойчивости предприятия (состояния пассивов) «Бизнесмен»                                            
числитель, тыс. руб.
Абсолютное значение
Наименование
Алгоритм расчета
знаменатель, тыс. руб.
финансовых коэффициентов
Факт          2000
Факт      2001
Факт        2002
Факт          2000
Факт      2001
Факт         2002
1
2
3
4
5
6
7
8
Коэф. автономии (коэффициент финансирования фин.независ-ти)
Капитал и резервы (П490)
6 357 243
6 572 415
6 906 910
0,725
0,698
0,702
Финансовый капитал (П700)
8 769 123
9 418 747
9 839 769
Фин. рычаг предприятия (коэффициент финансовой зависимости)
Денежный капитал (П700)
8 769 123
9 418 747
9 839 769
1,379
1,433
1,425
Собственный капитал (П490)
6 357 243
6 572 415
6 906 910
Коэф. долговой нагрузки ("плечо финансового рычага")
Долговые обязательства (П590+П610)
380 921
304 194
1 432 859
0,060
0,046
0,207
Капитал и резервы (П490)
6 357 243
6 572 415
6 906 910
Коэф. соотношения "длинных" и "коротких заимствований"
Долгосрочные заимствования (П590)
380 921
304 194
332 859
#ДЕЛ/0!
#ДЕЛ/0!
0,303
Краткосрочные заимствования (П610)
0
0
1 100 000
При  оценке  структуры  устойчивости  предприятия  не  сложно  увидеть, что в более предпочтительном положении находится  «Монополист»,  т.к.  его  коэффициент  финансовой  независимости  на  15-20%  выше, чем у  «Бизнесмена».  «Бизнесмен»  более  зависим  от  внешних  источников  финансирования  и  испытывает  при  этом  значительно  большую  долговую  нагрузку.

3.2.Ликвидность предприятия и оценка его платежеспособности.
Ликвидностью называют способность предприятия превращаться в деньги. Последние считаются абсолютно ликвидными средствами. У ликвидности как у медали две стороны. С одной стороны, это величина, обратная по отношению ко времени, необходимому для быстрой продажи актива по данной цене. С другой стороны, это сумма, которую можно за него выручить. Эти стороны, безусловно, взаимосвязаны: если вы желаете получить большую сумму за свой товар (услугу), нужно подольше поторговаться или найти хорошего покупателя. Так вы получите денежный выигрыш. Но порой деньги нужны срочно, для того, чтобы быстро решить какую-либо проблему или вложить в более выгодное дело. Тогда выгоднее уступить в цене и получить выигрыш во времени.
Ликвидность предприятия – способность превращать свои активы в деньги для совершения всех необходимых платежей по мере наступления их срока. Ликвидность баланса определяется как степень покрытия обязательств предприятия его активами, срок превращения которых в денежную форму соответствует сроку погашения обязательств.
Ликвидность активов – величина, обратная времени превращения активов в денежные средства.
Из всех перечисленных видов ликвидности легче всего поддается расчету, а значит и анализу, ликвидность баланса. Ее анализ начинается с того, что все активы и пассивы предприятия делят на четыре группы (активы – в зависимости от скорости превращения в денежные средства; пассивы – в зависимости от срочности оплаты).  Сам  анализ  ликвидности  баланса  заключается  в  сравнении  средств  по  активу,  сгруппированных  по  степени  их  ликвидности  и  расположенных  в  порядке  убывания  ликвидности,  с  обязательствами  по  пассиву,  сгруппированным  по  срокам  их  погашения  и  расположенным  в  порядке  возрастания  сроков.
1.Наиболее ликвидные активы А1 – суммы по всем статьям денежных средств, которые могут быть использованы для проведения расчетов немедленно; краткосрочные финансовые вложения (ценные бумаги)  Применительно  к  форме №1 бухгалтерской  отчетности (бухгалтерский  баланс) -  это  сумма  строк  250 и  260, т.е.
                 А1 = стр.250 + стр.260                                                   (3.2.1)   
2. Быстро реализуемые активы А2 – активы, для обращения которых в наличные средства требуется определенное время. Это – дебиторская задолженность со сроком погашения  в  течение 12 месяцев после  отчетной  даты и прочие дебиторы. (стр.240 ф.1),
                     А2 = стр.240                                                                (3.2.2)          
3. Медленно реализуемые активы А3 – наименее ликвидные активы. Это – запасы; налог на добавленную стоимость и долгосрочная дебиторская задолженность, платежи  по  которой  ожидаются  более, чем  через 12 месяцев  после  отчетной  даты  и  прочие  оборотные  активы.
А3 = стр.210 + стр.220 + стр.230 + стр. 270                                           (3.2.3)
4. Трудно реализуемые активы А4 – внеоборотные активы (раздел 1 актива  баланса). Эти активы предназначены для использования в хозяйственной деятельности в течение достаточно длительного периода времени.
                       А4 = стр.190                                                               (3.2.4)   
Первые три группы активов могут постоянно меняться в течение хозяйственного периода и относятся к текущим активам предприятия. Они более ликвидны, чем остальное имущество фирмы.
Группы пассивов:
1.Наиболее срочные обязательства П1 – кредиторская задолженность, ссуды, непогашенные в срок.
                        П1 = стр. 610                                                              (3.2.5)
2.Краткосрочные обязательства П2 – краткосрочные займы; прочие займы, подлежащие погашению в течение 12 месяцев.
                         П2 =  стр.620                                                             (3.2.6)     
3.Долгосрочные обязательства П3 – долгосрочные кредиты и заемные средства.
     П3 = стр.590+стр.630+стр.640+стр.650+стр.660                       (3.2.7)
4.Постоянные (устойчивые) пассивы П4 – статьи раздела «капитал и резервы».
                           П4 = стр.490                                               (3.2.8)                   
Организация считается ликвидной, если ее текущие активы превышают ее краткосрочные обязательства. При анализе ликвидности баланса сопоставляются группы активов и пассивов в абсолютном выражении.
Баланс считается ликвидным при  соблюдении следующих соотношений групп активов и обязательств:
А1 П1;   А2 П2;  А3 П3; А4 П4.
Соотношение  А1 и П1  отражает  текущие  платежи  и  поступления;
А2 и П2 – отражает  тенденцию  увеличения  или  уменьшения  текущей  ликвидности  в  перспективе.
А3,А4  и  П3,П4 – отдаленную  перспективу  текущей  ликвидности. 
При этом, если выполнены три следующие условия: А1 П1; А2 П2; А3 П3, т.е. текущие активы превышают внешние обязательства предприятия, тот обязательно выполняется и последнее неравенство: А4 П4, которое подтверждает наличие у организации собственных оборотных средств и означает соблюдение минимального условия финансовой устойчивости.
Невыполнение одного из первых трех неравенств свидетельствует о нарушении ликвидности баланса. При этом недостаток средств по одной группе активов не компенсируется их избытком по другой группе, так как компенсация может быть лишь по стоимости; в реальной платежной ситуации менее ликвидные активы не могут заменить более ликвидные.
Текущую  ликвидность  в  абсолютном  выражении  можно  определить,  как:
                 ТЛ = (А1 + А2) – (П1 + П2)  , а                                      (3.2.9)
перспективную  ликвидность,  как :
                               ПЛ =  А3 – П3                                                   (3.2.10)      
Вторая стадия анализа – расчет финансовых коэффициентов ликвидности, который производится путем поэтапного сопоставления отдельных групп активов с краткосрочными пассивами на основе данных баланса.
Традиционными считается определение показателей:
·             коэффициента абсолютной ликвидности;
·             коэффициента критической ликвидности;
·             коэффициента текущей ликвидности (коэффициент покрытия). 
Данные коэффициенты рассмотрены ниже в настоящем разделе при определении платежеспособности предприятия.
Применительно  к  символике данного  раздела,  выше  перечисленные  коэффициенты определяются  как:
- коэффициент абсолютной ликвидности  L2
                                      А1
                     L2 = ------------------------------                                                                                        (3.2.11)
                                  П1 + П2
нормативное  значение  коэффициента  >   0,2.  Показывает  какую  часть  краткосрочной  задолженности  организация  может  погасить  в  ближайшее  время  за  счет  денежных  средств.
коэффициент  «критической оценки»  L3

                               А1 + А2
                 L3 = --------------------                                                       (3.2.12)
                                П1 + П2
нормативное  значение  коэффициента  от 0,7  до 0,8   желательно  >   1,5. Показывает  какая  часть  краткосрочных  обязательств  организации  может  быть  немедленно  погашена  за  счет  средств  на  различных  счетах,  в  краткосрочных  ценных  бумагах,  а  также  поступлений  по  расчетам.
-         коэффициент текущей ликвидности  L4                          
   
                       А1 + А2 + А3
              L4 = --------------------                                                        (3.2.13)
                             П1 + П2
нормативное  значение  коэффициента  >   2,0.  Отражает  ту  часть  текущих  обязательств  по  кредитам  и  расчетам,  которую  можно  погасить,  мобилизовав  при  этом  все  оборотные  средства. 
Для комплексной оценки ликвидности баланса применяют совокупный показатель ликвидности Ксов и общий показатель ликвидности Кобщ.
Ксов – характеризует ликвидность предприятия с учетом реального поступления денежных средств и равен отношению совокупных активов к совокупным пассивам.
                                                                 (3.2.14)
Кобщ – L1  характеризует отношение суммы всех ликвидных средств предприятия к сумме всех платежных обязательств. Этот показатель выражает способность предприятия осуществлять расчеты по всем видам обязательств.
    = L1,                                                                            (3.2.15)
нормативное  значение  коэффициента  >   1,0                                               
При рассмотрении  ликвидности  существует  ряд  проблем  связанных   с  оценкой   стоимости  ликвидного  имущества.  Мне  в  своей  практической  деятельности  приходилось  сталкиваться  с  тем,  что  на  предприятиях  и  организациях  находилось  неучтенное  имущество,  которое  не  отражалось  даже    на  забалансовых  счетах.  Так,  в  частности  на  одном  из  предприятий  железнодорожного  транспорта  в  сейфе  руководителя  хранились  химические  изделия  (тигели,  проволока,  лабораторная  посуда)   для  производства  лабораторных  исследований  углей  для  паровозов,  изготовленная  из  чистой  платины.  Общий  вес  аналогичных  изделий  из  этого  металла  по  дороге  составил  более  килограмма,  балансовая  стоимость  же  не составила  1,0 тыс. не деноминированных  рублей   т.к.  переоценка  данного  вида  товароматериальных  ценностей  в  организации  не  проводилась  с  60-х  годов  прошлого  века.  То же самое  можно  сказать  о  лабораторном  инструментарии.  Так,  в  частности  не  подвергались  переоценке  изотопная  установка, в локомотивном  хозяйстве, основу  которой  составляет  изделие  из  редкоземельного  металла – радия.  Сама  установка  находится  в  ветхом  помещении,  стены,  потолки,  пол  -  не  носят  капитального  характера  и  изготовлены  из  дерева,  на  двери  -  только  навесной  замок,  тем  самым  не  обеспечивается  элементарная  сохранность  данного  имущества. 
Или, взять, к примеру, высокохудожественные ценности,  находящиеся  на  балансах  предприятий.  Числятся  они  по  балансовой  стоимости,  на  которую  начисляется  амортизация,  хотя  их  рыночная  стоимость  год  от  года  не  только  не  уменьшается,  а  наоборот  только  растет.
Ниже  проведем  оценку  ликвидности  балансов  предприятий  «Монополист»  и  «Бизнесмен»

Таблица 3.2.1.
  ОЦЕНКА ЛИКВИДНОСТИ АКТИВОВ (БАЛАНСА)  «Монополиста»
  Группировка активов (критерий - степень ликвидности имущества)                     
  Факт 2002
Факт 2003
Факт 2004
  Группа
Наименование
тыс.руб.
структура, %
тыс.руб.
структура, %
тыс.руб.
структура, %
  1
2
3
4
5
6
7
8
  А1
Наиболее ликвидные активы (А250+А260)
2 447
0,12%
274
0,01%
1 471
0,08%
  А2
Быстро реализуемые активы    (А240)
492
0,02%
1 118
0,06%
1 585
0,08%
  А3
Медленно реализуемые активы (А210+А220+А230+А270)
501 800
25,33%
501 510
26,89%
486 689
25,31%
  А4
Трудно реализуемые активы         (А190)
1 476 599
74,53%
1 362 414
73,04%
1 433 159
74,53%
  БАЛАНС (А300)
1 981 338
100,00%
1 865 316
100,00%
1 922 904
100,00%
  Таблица 3.2.2.
Группировка пассивов (критерий - срочность выполнения обязательств)                 
  Факт 2002
Факт 2003
Факт 2004
  Группа
Наименование
тыс.руб.
структура, %
тыс.руб.
структура, %
тыс.руб.
структура, %
  1
2
3
4
5
6
7
8
  П1
Наиболее срочные обязательства (П620)
127 730
6,45%
71 389
3,83%
66 627
3,46%
  П2
Краткосрочные обязательства (П610+П660)
8 619
0,44%
24 549
1,32%
17 304
0,90%
  П3
Долгосрочные обязательства (П590+П630+П640+П650)
25 858
1,31%
111 812
5,99%
84 261
4,38%
  П4
Постоянные (устойчивые) пассивы (П490)
1 811 616
91,43%
1 652 568
88,59%
1 741 967
90,59%
  БАЛАНС
(П700)
1 981 338
100,00%
1 865 316
100,00%
1 922 904
100,00%
   
Таблица 3.2.3.
ОЦЕНКА ЛИКВИДНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ: СВОДНАЯ ТАБЛИЦА
 
АКТИВ, тыс. руб.
ПАССИВ, тыс. руб.
Платежный излишек (+), недостаток (-)
 
Абсолютно (тыс.руб.)
Относительно
 (%)
 
Группа
Факт    2002
Факт 2003
Группа
Факт          2002
Факт 2003
2002              (2-5)
2003       (3-6)
2002       (7:5)%
2003      (8:6)%
 
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
 
А1
2 447
274
П1
127 730
71 389
-125 283
-71 115
-98,08%
-99,62%
 
А2
492
1 118
П2
8 619
24 549
-8 127
-23 431
-94,29%
-95,45%
 
А3
501 800
501 510
П3
25 858
111 812
475 942
389 698
1840,62%
348,53%
 
А4
1 476 599
1 362 414
П4
1 811 616
1 652 568
-335 017
-290 154
-18,49%
-17,56%
 
Баланс
1 981 338
1 865 316
Баланс
1 981 338
1 865 316
Х
Х
Х
Х
 
Как  видно  из  произведенных  расчетов  предприятие  «Монополист»  недостаток платежного баланса по абсолютно-, быстро- и  труднореализуемых активов  (А1, А2, А4) может  компенсировать  лишь  за  счет  медленно  реализуемых  (А3)  и  исходя  из  этого  ликвидность  баланса  можно  охарактеризовать  как  недостаточную.     

Таблица3.2.4.
 ЛОКАЛЬНАЯ И КОМПЛЕКСНАЯ ОЦЕНКА ЛИКВИДНОСТИ АКТИВОВ  «Монополиста»
Абсолютные значения
Индексы роста
Наименование
Факт          2002
Факт         2003
Факт            2004
Факт       2002
Факт   2003
Факт       2004
1
2
3
4
5
6
7
8
Локальная ликвидность группы активов
К1 =
А1
П1
0,019
0,004
0,022
1,000
0,200
1,152
К2 =
А2
П2
0,057
0,046
0,092
1,000
0,798
1,605
К3 =
А3
П3
19,406
4,485
5,776
1,000
0,231
0,298
Ликвидность предприятия
Ксов =
(А1+0,9 А2+0,7 А3)
(П1 + П2 + П3) 
2,183
1,696
2,043
1,000
0,777
0,936
Кобщ =
(А1+0,5 А2+0,3 А3)
(П1+0,5 П2+0,3 П3)
1,096
1,291
1,474
1,000
1,178
1,345
Далее  проведем  оценку  ликвидности  предприятия «Бизнесмена»:
  Таблица 3.2.5.
ОЦЕНКА ЛИКВИДНОСТИ АКТИВОВ (БАЛАНСА)
Группировка активов (критерий - степень ликвидности имущества)
  Факт 2000
Факт 2001
Факт 2002
  Группа
Наименование
тыс.руб.
структура, %
тыс.руб.
структура, %
Тыс.руб.
Структура, %
  1
2
3
4
5
6
7
8
  А1
Наиболее ликвидные активы (А250+А260)
791 038
9,02%
576 879
6,12%
594 197
6,04%
  А2
Быстро реализуемые активы           (А240)
795 492
9,07%
1 491 819
15,83%
1 124 332
11,43%
  А3
Медленно реализуемые активы (А210+А220+А230+А270)
1 871 142
21,34%
2 275 336
24,14%
2 401 688
24,41%
  А4
Трудно реализуемые активы         (А190)
5 311 451
60,57%
5 081 163
53,91%
5 719 552
58,13%
  БАЛАНС (А300)
8 769 123
100,00%
9 425 210
100,00%
9 839 769
100,00%
  Таблица 3.2.6.
Группировка пассивов (критерий - срочность выполнения обязательств)
 
Факт 2000
Факт 2001
Факт 2002
 
Группа
Наименование
тыс.руб.
структура, %
тыс.руб.
структура, %
тыс.руб.
Структура, %
 
1
2
3
4
5
6
7
8
 
П1
Наиболее срочные обязательства (П620)
879 357
10,03%
1 508 112
16,01%
1 250 000
12,70%
 
П2
Краткосрочные обязательства (П610+П660)
0
0,00%
0
0,00%
1 100 000
11,18%
 
П3
Долгосрочные обязательства (П590+П630+П640+П650)
381 172
4,35%
304 472
3,23%
582 859
5,92%
 
П4
Постоянные (устойчивые) пассивы (П490)
6 357 243
72,50%
6 572 415
69,78%
6 906 910
70,19%
 
БАЛАНС
(П700)
8 769 123
100,00%
9 425 210
100,00%
9 839 769
100,00%
 
  Таблица 3.2.7.
ОЦЕНКА ЛИКВИДНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ: СВОДНАЯ ТАБЛИЦА
 
АКТИВ, тыс. руб.
ПАССИВ, тыс. руб.
Платежный излишек (+), недостаток (-)
 
Абсолютно (тыс.руб.)
Относительно (%)
 
Группа
Факт    2000
Факт 2001
Группа
Факт      2000
Факт 2001
2000г.              (2-5)
2001 г.
    (3-6)
2000 г.       (7:5)%
2001 г.    (8:6)%
 
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
 
А1
791 038
576 879
П1
879 357
1 508 112
-88 319
-931 233
-10,04%
-61,75%
 
А2
795 492
1 491 819
П2
0
0
795 492
1 491 819
#ДЕЛ/0!
#ДЕЛ/0!
 
А3
1 871 142
2 275 336
П3
381 172
304 472
1 489 970
1 970 864
390,89%
647,31%
 
А4
5 311 451
5 081 163
П4
6 357 243
6 572 415
-1 045 792
-1 491 252
-16,45%
-22,69%
 
Баланс
8 769 123
9 425 210
Баланс
8 769 123
9 425 210
Х