Курсовая

Курсовая на тему Современная теория портфельных инвестиций

Работа добавлена на сайт bukvasha.ru: 2014-07-18

Бесплатно
Узнать стоимость работы
Рассчитаем за 1 минуту, онлайн


Федеральное агентство по образованию
Государственное образовательное учреждение
Высшего профессионального образования
«Тульский государственный университет»
Кафедра «Финансы и менеджмент»
КУРСОВАЯ РАБОТА
по дисциплине «теоретические основы финансового менеджмента»
Выполнил: Усачева А.А.
гр.720742
Проверил
Ушакова Н.В.
Тула 2007

СОДЕРЖАНИЕ
  Расчетная часть. 3
Теоретическая часть. 14
Список литературы.. 18

Расчетная часть
№ зачетной книжки - 040617
Так как по моим исходным данным получается 2 акции Ростелеком, то одну из них мы заменим на акцию Роснефти
1.                Составим таблицу, в которой за период с 13.08.2007 по 12.11.2007 прослеживаются ежедневные изменения курсов акций Ростелеком, Роснефть и Северсталь, а также изменения биржевого индекса.
Таблица  SEQ Таблица \* ARABIC 1. Цены акций и индекс рынка 13.08.2007 – 12.11.2007
Дата
Ростелеком
Роснефть
Северсталь
Индекс рынка
13.08.2007
252,70
207,01
426,60
1895,71
14.08.2007
253,21
206,50
423,00
1877,10
15.08.2007
252,00
207,50
421,10
1871,54
16.08.2007
252,50
205,77
417,10
1880,43
17.08.2007
253,05
211,80
440,95
1919,89
20.08.2007
251,88
210,55
441,01
1926,50
21.08.2007
253,49
209,75
434,49
1904,76
22.08.2007
254,88
210,00
433,45
1905,30
23.08.2007
254,96
212,66
438,00
1920,88
24.08.2007
254,40
208,90
429,80
1898,19
27.08.2007
254,21
208,49
434,30
1898,26
28.08.2007
253,02
210,05
441,89
1911,97
29.08.2007
252,06
209,97
438,15
1899,95
30.08.2007
257,20
212,73
459,00
1932,68
31.08.2007
255,00
216,20
450,00
1943,25
03.09.2007
258,00
213,55
446,00
1915,80
04.09.2007
257,00
214,90
454,90
1938,52
05.09.2007
258,60
220,10
478,25
2015,36
06.09.2007
259,00
216,79
476,10
2015,19
07.09.2007
259,78
216,90
499,63
2026,29
10.09.2007
258,81
214,92
504,99
2042,20
11.09.2007
259,85
210,50
495,10
2008,97
12.09.2007
262,00
213,20
511,85
2049,45
13.09.2007
261,98
213,70
517,98
2064,16
14.09.2007
262,70
213,12
523,99
2071,80
17.09.2007
261,25
210,24
531,01
2047,09
18.09.2007
266,60
216,30
559,00
2108,57
19.09.2007
265,01
212,20
558,75
2092,98
20.09.2007
263,99
211,75
540,90
2090,08
21.09.2007
264,53
213,51
553,50
2115,43
24.09.2007
268,60
212,79
559,10
2130,20
25.09.2007
267,00
213,50
566,00
2141,79
26.09.2007
265,00
212,17
588,97
2143,69
27.09.2007
264,53
214,82
584,99
2173,11
28.09.2007
260,60
213,40
566,00
2163,11
01.10.2007
258,69
215,97
556,79
2176,90
02.10.2007
255,66
216,89
533,82
2159,84
03.10.2007
257,60
221,00
549,00
2158,09
04.10.2007
253,16
217,00
544,50
2136,53
05.10.2007
248,30
215,70
548,37
2142,42
08.10.2007
243,48
210,40
546,88
2098,57
09.10.2007
244,00
211,78
572,00
2127,00
10.10.2007
242,50
211,80
580,10
2123,36
11.10.2007
244,77
213,91
581,00
2151,10
12.10.2007
245,00
218,59
588,00
2194,12
15.10.2007
244,20
219,50
586,80
2226,02
16.10.2007
244,06
217,23
571,00
2206,34
17.10.2007
243,49
217,09
584,01
2223,06
18.10.2007
243,60
215,67
586,69
2220,16
19.10.2007
241,80
215,20
575,02
2228,15
22.10.2007
239,50
223,86
578,58
2268,92
23.10.2007
237,50
225,00
580,30
2280,95
24.10.2007
238,36
226,20
580,00
2288,15
25.10.2007
237,25
221,06
559,90
2262,11
26.10.2007
237,50
220,60
571,88
2243,04
29.10.2007
237,77
216,50
551,00
2222,84
30.10.2007
238,98
223,50
558,29
2244,11
31.10.2007
236,79
220,70
559,00
2217,95
01.11.2007
242,20
219,00
548,96
2189,37
02.11.2007
241,23
214,75
541,00
2166,00
06.11.2007
241,80
215,36
544,00
2180,22
07.11.2007
239,93
211,25
540,98
2151,88
08.11.2007
241,50
210,33
551,21
2135,93
09.11.2007
240,25
211,65
551,80
2151,89
12.11.2007
245,14
214,16
547,46
2177,07
2.                Используя статистические функции Microsoft Excel, рассчитаем среднее значение и дисперсию по каждому столбцу, определим отклонение от среднего в долях от дисперсии и, применив формулу дисперсии к столбцу отклонений, получим среднеквадратическое отклонение σх. Затем рассчитаем значение β-коэффициентов для каждой акции:

где σх – среднеквадратическое (нормированное и стандартизированное) отклонение цены акции от своего среднего,
 QUOTE    – среднеквадратическое отклонение рыночного индекса, т.е. колебания цен рынка в целом,
 QUOTE    – коэффициент корреляции цены данной акции с ценами рынка в целом, т.е. со значениями биржевого индекса.
3.                Рассчитаем ожидаемую доходность iож для акций каждой компании по модели САРМ:

где i0 - безрисковая рыночная доходность, принятая на уровне 6% годовых,
iрын – доходность рынка

Все вышеперечисленные вычисления приведены в таблице 2.

Дата
Индекс рынка
Отклонение
Доля отклонения
Ростелеком
Отклонение
Доля отклонения
Роснефть
Отклонение
Доля отклонения
Северсталь
Отклонение
Доля отклонения
27.08.2007
1680,03
-64,2569
-0,037
252,70
1,08
0,0043
207,01
-7,42
-0,035
426,60
-95,157
-0,1824
28.08.2007
1676,85
-67,4369
-0,039
253,21
1,59
0,0063
206,50
-7,93
-0,037
423,00
-98,757
-0,1893
29.08.2007
1639,68
-104,607
-0,060
252,00
0,38
0,0015
207,50
-6,93
-0,032
421,10
-100,657
-0,1929
30.08.2007
1599,39
-144,897
-0,083
252,50
0,88
0,0035
205,77
-8,66
-0,040
417,10
-104,657
-0,2006
31.08.2007
1637,81
-106,477
-0,061
253,05
1,43
0,0057
211,80
-2,63
-0,012
440,95
-80,807
-0,1549
03.09.2007
1621,98
-122,307
-0,070
251,88
0,26
0,0010
210,55
-3,88
-0,018
441,01
-80,747
-0,1548
04.09.2007
1606,62
-137,667
-0,079
253,49
1,87
0,0074
209,75
-4,68
-0,022
434,49
-87,267
-0,1673
05.09.2007
1632,99
-111,297
-0,064
254,88
3,26
0,0129
210,00
-4,43
-0,021
433,45
-88,307
-0,1692
06.09.2007
1634,06
-110,227
-0,063
254,96
3,34
0,0133
212,66
-1,77
-0,008
438,00
-83,757
-0,1605
07.09.2007
1634,01
-110,277
-0,063
254,40
2,78
0,0110
208,90
-5,53
-0,026
429,80
-91,957
-0,1762
10.09.2007
1656,32
-87,9669
-0,050
254,21
2,59
0,0103
208,49
-5,94
-0,028
434,30
-87,457
-0,1676
11.09.2007
1642,29
-101,997
-0,058
253,02
1,40
0,0056
210,05
-4,38
-0,020
441,89
-79,867
-0,1531
12.09.2007
1640,78
-103,507
-0,059
252,06
0,44
0,0017
209,97
-4,46
-0,021
438,15
-83,607
-0,1602
13.09.2007
1641,06
-103,227
-0,059
257,20
5,58
0,0222
212,73
-1,70
-0,008
459,00
-62,757
-0,1203
14.09.2007
1677,02
-67,2669
-0,039
255,00
3,38
0,0134
216,20
1,77
0,008
450,00
-71,757
-0,1375
17.09.2007
1678,74
-65,5469
-0,038
258,00
6,38
0,0253
213,55
-0,88
-0,004
446,00
-75,757
-0,1452
18.09.2007
1663,23
-81,0569
-0,046
257,00
5,38
0,0214
214,90
0,47
0,002
454,90
-66,857
-0,1281
19.09.2007
1654
-90,2869
-0,052
258,60
6,98
0,0277
220,10
5,67
0,026
478,25
-43,507
-0,0834
20.09.2007
1673,14
-71,1469
-0,041
259,00
7,38
0,0293
216,79
2,36
0,011
476,10
-45,657
-0,0875
21.09.2007
1638,11
-106,177
-0,061
259,78
8,16
0,0324
216,90
2,47
0,012
499,63
-22,127
-0,0424
24.09.2007
1641,04
-103,247
-0,059
258,81
7,19
0,0286
214,92
0,49
0,002
504,99
-16,767
-0,0321
25.09.2007
1648,65
-95,6369
-0,055
259,85
8,23
0,0327
210,50
-3,93
-0,018
495,10
-26,657
-0,0511
26.09.2007
1635,69
-108,597
-0,062
262,00
10,38
0,0412
213,20
-1,23
-0,006
511,85
-9,907
-0,0190
27.09.2007
1666,49
-77,7969
-0,045
261,98
10,36
0,0412
213,70
-0,73
-0,003
517,98
-3,777
-0,0072
28.09.2007
1660,08
-84,2069
-0,048
262,70
11,08
0,0440
213,12
-1,31
-0,006
523,99
2,233
0,0043
01.10.2007
1648,23
-96,0569
-0,055
261,25
9,63
0,0383
210,24
-4,19
-0,020
531,01
9,253
0,0177
02.10.2007
1669,06
-75,2269
-0,043
266,60
14,98
0,0595
216,30
1,87
0,009
559,00
37,243
0,0714
03.10.2007
1730,74
-13,5469
-0,008
265,01
13,39
0,0532
212,20
-2,23
-0,010
558,75
36,993
0,0709
04.10.2007
1716,6
-27,6869
-0,016
263,99
12,37
0,0492
211,75
-2,68
-0,012
540,90
19,143
0,0367
05.10.2007
1725,11
-19,1769
-0,011
264,53
12,91
0,0513
213,51
-0,92
-0,004
553,50
31,743
0,0608
08.10.2007
1736,37
-7,91692
-0,005
268,60
16,98
0,0675
212,79
-1,64
-0,008
559,10
37,343
0,0716
09.10.2007
1703,72
-40,5669
-0,023
267,00
15,38
0,0611
213,50
-0,93
-0,004
566,00
44,243
0,0848
10.10.2007
1744,91
0,623077
0,000
265,00
13,38
0,0532
212,17
-2,26
-0,011
588,97
67,213
0,1288
11.10.2007
1755,48
11,19308
0,006
264,53
12,91
0,0513
214,82
0,39
0,002
584,99
63,233
0,1212
12.10.2007
1759,44
15,15308
0,009
260,60
8,98
0,0357
213,40
-1,03
-0,005
566,00
44,243
0,0848
15.10.2007
1733,39
-10,8969
-0,006
258,69
7,07
0,0281
215,97
1,54
0,007
556,79
35,033
0,0671
16.10.2007
1795,06
50,77308
0,029
255,66
4,04
0,0160
216,89
2,46
0,011
533,82
12,063
0,0231
17.10.2007
1778,66
34,37308
0,020
257,60
5,98
0,0238
221,00
6,57
0,031
549,00
27,243
0,0522
18.10.2007
1777,82
33,53308
0,019
253,16
1,54
0,0061
217,00
2,57
0,012
544,50
22,743
0,0436
19.10.2007
1802,45
58,16308
0,033
248,30
-3,32
-0,0132
215,70
1,27
0,006
548,37
26,613
0,0510
22.10.2007
1808,42
64,13308
0,037
243,48
-8,14
-0,0324
210,40
-4,03
-0,019
546,88
25,123
0,0482
23.10.2007
1827,99
83,70308
0,048
244,00
-7,62
-0,0303
211,78
-2,65
-0,012
572,00
50,243
0,0963
24.10.2007
1817,97
73,68308
0,042
242,50
-9,12
-0,0363
211,80
-2,63
-0,012
580,10
58,343
0,1118
25.10.2007
1848,82
104,5331
0,060
244,77
-6,85
-0,0272
213,91
-0,52
-0,002
581,00
59,243
0,1135
26.10.2007
1835,21
90,92308
0,052
245,00
-6,62
-0,0263
218,59
4,16
0,019
588,00
66,243
0,1270
29.10.2007
1839,38
95,09308
0,055
244,20
-7,42
-0,0295
219,50
5,07
0,024
586,80
65,043
0,1247
30.10.2007
1821,53
77,24308
0,044
244,06
-7,56
-0,0301
217,23
2,80
0,013
571,00
49,243
0,0944
31.10.2007
1827,74
83,45308
0,048
243,49
-8,13
-0,0323
217,09
2,66
0,012
584,01
62,253
0,1193
01.11.2007
1799,93
55,64308
0,032
243,60
-8,02
-0,0319
215,67
1,24
0,006
586,69
64,933
0,1245
02.11.2007
1801,42
57,13308
0,033
241,80
-9,82
-0,0390
215,20
0,77
0,004
575,02
53,263
0,1021
06.11.2007
1772,35
28,06308
0,016
239,50
-12,12
-0,0482
223,86
9,43
0,044
578,58
56,823
0,1089
07.11.2007
1799,36
55,07308
0,032
237,50
-14,12
-0,0561
225,00
10,57
0,049
580,30
58,543
0,1122
08.11.2007
1792,05
47,76308
0,027
238,36
-13,26
-0,0527
226,20
11,77
0,055
580,00
58,243
0,1116
09.11.2007
1816,9
72,61308
0,042
237,25
-14,37
-0,0571
221,06
6,63
0,031
559,90
38,143
0,0731
12.11.2007
1854,47
110,1831
0,063
237,50
-14,12
-0,0561
220,60
6,17
0,029
571,88
50,123
0,0961
13.11.2007
1872
127,7131
0,073
237,77
-13,85
-0,0550
216,50
2,07
0,010
551,00
29,243
0,0560
14.11.2007
1855,63
111,3431
0,064
238,98
-12,64
-0,0502
223,50
9,07
0,042
558,29
36,533
0,0700
15.11.2007
1874,73
130,4431
0,075
236,79
-14,83
-0,0589
220,70
6,27
0,029
559,00
37,243
0,0714
16.11.2007
1866,49
122,2031
0,070
242,20
-9,42
-0,0374
219,00
4,57
0,021
548,96
27,203
0,0521
19.11.2007
1879,41
135,1231
0,077
241,23
-10,39
-0,0413
214,75
0,32
0,001
541,00
19,243
0,0369
20.11.2007
1907,63
163,3431
0,094
241,80
-9,82
-0,0390
215,36
0,93
0,004
544,00
22,243
0,0426
21.11.2007
1903,55
159,2631
0,091
239,93
-11,69
-0,0465
211,25
-3,18
-0,015
540,98
19,223
0,0368
22.11.2007
1917,29
173,0031
0,099
241,50
-10,12
-0,0402
210,33
-4,10
-0,019
551,21
29,453
0,0565
23.11.2007
1891,27
146,9831
0,084
240,25
-11,37
-0,0452
211,65
-2,78
-0,013
551,80
30,043
0,0576
26.11.2007
1890,01
145,7231
0,084
245,14
-6,48
-0,0258
214,16
-0,27
-0,001
547,46
25,703
0,0493
Среднее
1744,287
251,62
214,43
521,76
Дисперсия
0,0029
0,0014
0,0004
0,0118
Корреляция с рынком
-0,706
0,455
0,750
β-коэффициент
-0,3312
0,0683
3,047
I ожидаемое
-3,4706
2,5245
47,2358
I фактическе
-2,9917
3,4539
28,3310
Доходность рынка
Безрисковая доходнось
1,1250
1,5

Значения β-коэффициентов для двух компаний: Ростелеком, Роснефть – меньше 1. Это свидетельствует о том, что акции колеблются меньше рынка и считаются надежными. Помимо этого, по акциям Роснефть ожидаемая доходность больше фактической, т.е. данные ценные бумаги недооценены и доходность по ним будет повышаться. Иная ситуация складывается с Ростелекомом: ожидаемая доходность меньше фактической, что говорит о переоценке данных ценных бумаг.
4.                Составим портфель на 200 тыс.руб., в который положим 40% (по стоимости покупки) бумаг Ростелеком и по 30% - Роснефть и Северсталь. Определим количество каждого вида акций в портфеле и суммарную стоимость портфеля. Рассчитаем дисперсию и фактическую доходность портфеля:

Определим β-коэффициент портфеля, его ожидаемую и требуемую доходность по модели САРМ.
Результаты расчетов приведем в таблице 3.
Таблица  SEQ Таблица \* ARABIC 2. Расчет коэффициентов по портфелю ценных бумаг
Ростелеком
Роснефть
Северсталь
Суммарная стоимость портфеля
Отклонение ст-ти портфеля от первоначальной
Отклонение ст-ти портфеля от среднего
Относительное отклонение портфеля (деленое на среднее)
Кол-во акций
317
290
141
200000
Дата
Цена
Цена
Цена
13.08.2007
252,70
207,01
426,60
200000,00
-15192,4
-0,0706
14.08.2007
253,21
206,50
423,00
199507,31
-492,7
-15685,1
-0,0729
15.08.2007
252,00
207,50
421,10
199146,86
-853,1
-16045,6
-0,0746
16.08.2007
252,50
205,77
417,10
198241,13
-1758,9
-16951,3
-0,0788
17.08.2007
253,05
211,80
440,95
203517,43
3517,4
-11675,0
-0,0543
20.08.2007
251,88
210,55
441,01
202793,16
2793,2
-12399,3
-0,0576
21.08.2007
253,49
209,75
434,49
202153,97
2154,0
-13038,5
-0,0606
22.08.2007
254,88
210,00
433,45
202520,20
2520,2
-12672,2
-0,0589
23.08.2007
254,96
212,66
438,00
203956,45
3956,5
-11236,0
-0,0522
24.08.2007
254,40
208,90
429,80
201536,06
1536,1
-13656,4
-0,0635
27.08.2007
254,21
208,49
434,30
201989,98
1990,0
-13202,5
-0,0614
28.08.2007
253,02
210,05
441,89
203132,92
3132,9
-12059,5
-0,0560
29.08.2007
252,06
209,97
438,15
202279,79
2279,8
-12912,7
-0,0600
30.08.2007
257,20
212,73
459,00
207639,47
7639,5
-7553,0
-0,0351
31.08.2007
255,00
216,20
450,00
206682,91
6682,9
-8509,5
-0,0395
03.09.2007
258,00
213,55
446,00
206301,99
6302,0
-8890,5
-0,0413
04.09.2007
257,00
214,90
454,90
207628,45
7628,5
-7564,0
-0,0351
05.09.2007
258,60
220,10
478,25
212926,26
12926,3
-2266,2
-0,0105
06.09.2007
259,00
216,79
476,10
211791,13
11791,1
-3401,3
-0,0158
07.09.2007
259,78
216,90
499,63
215379,37
15379,4
186,9
0,0009
10.09.2007
258,81
214,92
504,99
215252,27
15252,3
59,8
0,0003
11.09.2007
259,85
210,50
495,10
212909,42
12909,4
-2283,0
-0,0106
12.09.2007
262,00
213,20
511,85
216728,47
16728,5
1536,0
0,0071
13.09.2007
261,98
213,70
517,98
217729,23
17729,2
2536,8
0,0118
14.09.2007
262,70
213,12
523,99
218634,35
18634,3
3441,9
0,0160
17.09.2007
261,25
210,24
531,01
218327,90
18327,9
3135,5
0,0146
18.09.2007
266,60
216,30
559,00
225714,76
25714,8
10522,3
0,0489
19.09.2007
265,01
212,20
558,75
223987,88
23987,9
8795,4
0,0409
20.09.2007
263,99
211,75
540,90
221023,99
21024,0
5831,6
0,0271
21.09.2007
264,53
213,51
553,50
223477,22
23477,2
8284,8
0,0385
24.09.2007
268,60
212,79
559,10
225344,64
25344,6
10152,2
0,0472
25.09.2007
267,00
213,50
566,00
226014,36
26014,4
10821,9
0,0503
26.09.2007
265,00
212,17
588,97
228226,37
28226,4
13033,9
0,0606
27.09.2007
264,53
214,82
584,99
228285,89
28285,9
13093,4
0,0608
28.09.2007
260,60
213,40
566,00
223959,26
23959,3
8766,8
0,0407
01.10.2007
258,69
215,97
556,79
222804,13
22804,1
7611,7
0,0354
02.10.2007
255,66
216,89
533,82
218880,88
18880,9
3688,4
0,0171
03.10.2007
257,60
221,00
549,00
222821,31
22821,3
7628,9
0,0355
04.10.2007
253,16
217,00
544,50
219623,42
19623,4
4431,0
0,0206
05.10.2007
248,30
215,70
548,37
218252,35
18252,3
3059,9
0,0142
08.10.2007
243,48
210,40
546,88
214980,70
14980,7
-211,7
-0,0010
09.10.2007
244,00
211,78
572,00
219078,36
19078,4
3885,9
0,0181
10.10.2007
242,50
211,80
580,10
219748,52
19748,5
4556,1
0,0212
11.10.2007
244,77
213,91
581,00
221205,31
21205,3
6012,9
0,0279
12.10.2007
245,00
218,59
588,00
223619,11
23619,1
8426,7
0,0392
15.10.2007
244,20
219,50
586,80
223460,82
23460,8
8268,4
0,0384
16.10.2007
244,06
217,23
571,00
220536,34
20536,3
5343,9
0,0248
17.10.2007
243,49
217,09
584,01
222145,13
22145,1
6952,7
0,0323
18.10.2007
243,60
215,67
586,69
222145,31
22145,3
6952,9
0,0323
19.10.2007
241,80
215,20
575,02
219797,89
19797,9
4605,4
0,0214
22.10.2007
239,50
223,86
578,58
222080,48
22080,5
6888,0
0,0320
23.10.2007
237,50
225,00
580,30
222019,65
22019,7
6827,2
0,0317
24.10.2007
238,36
226,20
580,00
222597,53
22597,5
7405,1
0,0344
25.10.2007
237,25
221,06
559,90
217929,33
17929,3
2736,9
0,0127
26.10.2007
237,50
220,60
571,88
219560,10
19560,1
4367,7
0,0203
29.10.2007
237,77
216,50
551,00
215520,52
15520,5
328,1
0,0015
30.10.2007
238,98
223,50
558,29
218957,79
18957,8
3765,3
0,0175
31.10.2007
236,79
220,70
559,00
217552,78
17552,8
2360,3
0,0110
01.11.2007
242,20
219,00
548,96
217360,66
17360,7
2168,2
0,0101
02.11.2007
241,23
214,75
541,00
214702,20
14702,2
-490,2
-0,0023
06.11.2007
241,80
215,36
544,00
215481,40
15481,4
289,0
0,0013
07.11.2007
239,93
211,25
540,98
213273,39
13273,4
-1919,1
-0,0089
08.11.2007
241,50
210,33
551,21
214942,59
14942,6
-249,9
-0,0012
09.11.2007
240,25
211,65
551,80
215012,43
15012,4
-180,0
-0,0008
12.11.2007
245,14
214,16
547,46
216677,61
16677,6
1485,2
0,0069
среднее значение
215192,445
СКО портфеля
0,0015
фактич. доходность портфеля
8,34
суммарный β-коэффициент
0,8021
корреляция портфеля
0,5409
β-коэффициент портфеля
0,2777
I ожидаемое-требуемое
3,3989
ставка дисконта
18,8249
NPV
-730,8402
В течение исследуемого периода стоимость портфеля постоянно изменялась, преимущественно в сторону снижения. Самая большая стоимость была 27.09.2007 – 228285,89 руб. Стоимость портфеля на конец периода составила 216677,61руб. Увеличение стоимости по сравнению с началом периода составило 16677,61 руб.  Средняя стоимость портфеля ценных бумаг 215192,445 руб.
Значение β-коэффициента портфеля ценных бумаг меньше 1, что говорит о его надежности. В то же время, β-коэффициент портфеля меньше суммарного β-коэффициента (0,2777<0,8021), следовательно надежность ценных бумаг в портфеле выше, чем по отдельности.
Фактическая доходность портфеля ценных бумаг меньше требуемой доходности в 2,9 раза, т.е. данный портфель ценных бумаг недооценен, и его доходность будет повышаться. 
5.                Оценим эффективность инвестиционного проекта с точки зрения владельца портфеля. Денежные потоки, связанные с инвестиционным проектом, приведены в таблице 4.
Таблица  SEQ Таблица \* ARABIC 3. Денежные потоки, связанные с инвестиционным проектом
Годы
1
2
3
4
5
Рубли
-10 000
-3000
+4000
+5000
+6000
Воспользуемся формулой чистой настоящей стоимости:

В качестве ставки дисконта возьмем годовую требуемую доходность портфеля.

 QUOTE   руб.
Так как значение чистой текущей стоимости отрицательно, инвестору выгоднее вложить деньги в портфель ценных бумаг.

Теоретическая часть

1.     Теория портфеля
Современная теория портфельных инвестиций берет свое начало из небольшой статьи Г. Марковица "Выбор портфеля". В ней он предложил математическую модель формирования оптимального портфеля ценных бумаг, а также привел методы построения таких портфелей при определенных условиях. Рассмотрев общую практику диверсификации портфеля, ученый показал, как инвестор может снизить его риск путем выбора некоррелируемых акций.
Основной заслугой Г. Марковица является предложенная им в этой статье теоретико-вероятностная формализация понятий "доходность" и "риск". В его модели для исчисления соотношения между риском инвестиций и их ожидаемой доходностью используется распределение вероятностей. Ожидаемая доходность портфеля ценных бумаг определяется как среднее значение распределения вероятностей, а риск - как стандартное отклонение возможных значений доходности от ожидаемого.
Результаты исследований, полученные Г. Марковицем, сразу позволили перевести задачу выбора оптимальной инвестиционной стратегии на точный математический язык. Именно он первым привлек внимание к общепринятой практике диверсификации портфеля и точно показал, как инвесторы могут уменьшить стандартное отклонение его доходности, выбирая акции, цены на которые изменяются по-разному. С математической точки зрения, полученная оптимизационная стратегия относится к классу задач квадратичной оптимизации при линейных ограничениях. До сих пор, вместе с задачами линейного программирования, это один из наиболее изученных классов оптимизационных задач, для которых разработано большое количество достаточно эффективных алгоритмов.
Г. Марковиц на этом не остановился - он продолжил разработку основных принципов формирования портфеля. Эти принципы послужили основой для многих работ, описывающих связь между риском и доходностью. Однако его работы не привлекли особого внимания экономистов - теоретиков и практиков. Для 50-х годов ХХ в. само по себе применение теории вероятности к финансовой теории было достаточно необычным делом. К тому же неразвитость вычислительной техники, а также сложность предложенных Г. Марковицем алгоритмов, процедур и формул не позволили осуществить фактическую реализацию его идей. Не случайно заслуги ученого были оценены значительно позже, чем опубликованы его работы, а Нобелевская премия ему присуждена только в 1990 г.
Влияние портфельной теории Г. Марковица значительно усилилось после появления в конце 50-х - в начале 60-х годов ХХ в. работ Дж. Тобина по аналогичным проблемам. Здесь следует отметить некоторые различия между подходами Г. Марковица и Дж. Тобина. Первый из этих подходов лежит в русле микроэкономического анализа, поскольку акцентирует внимание на поведении отдельного инвестора, который формирует оптимальный, с его точки зрения, портфель на базе собственной оценки доходности и риска выбранных активов. К тому же первоначально эта модель касалась в основном портфеля акций, то есть рисковых активов. Дж. Тобин тоже предложил включить в анализ безрисковые активы (например, государственные облигации). По сути, его подход является макроэкономическим, поскольку в данном случае главным объектом изучения является распределение совокупного капитала в экономике на две формы: наличную (денежную) и неналичную (в виде ценных бумаг). В работах Г. Марковица акцент делался не на экономическом анализе исходных постулатов теории, а на математическом анализе их последствий и разработке алгоритмов решения оптимизационных задач. В подходе Дж. Тобина основной темой становится анализ факторов, вынуждающих инвесторов формировать портфель активов, а не держать капитал в какой-то одной (например, наличной) форме. Кроме того, Дж. Тобин проанализировал адекватность количественных характеристик активов и портфеля, которые являются исходными данными в теории Г. Марковица. Возможно, поэтому Дж. Тобин получил Нобелевскую премию на 9 лет раньше, чем Г. Марковиц.
2. Модель оценки доходности финансовых активов.
С 1964 г. появляются новые работы, открывшие следующий этап в развитии инвестиционной теории, связанный с так называемой "моделью оценки капитальных активов" (или САРМ - от английского capital asset pricing model). Учеником Г. Марковица У. Шарпом была разработана модель рынка капиталов. Формулируя ее, он понимал, что абсолютно надежных акций или облигаций не бывает. Все они в той или иной степени связаны с риском для корпорации: она может получить большой доход или остаться без ничего. Развивая подход Г. Марковица, У. Шарп разделил теорию портфеля ценных бумаг на две части: первая - систематический (или рыночный) риск для активов акций, вторая - несистематический. Для обычной акции систематический риск всегда связан с изменениями в стоимости ценных бумаг, находящихся в обращении на рынке. Иначе говоря, доходность одной акции постоянно колеблется вокруг средней доходности всего актива ценных бумаг. Этого никак не избежать, поскольку действует слепой механизм рынка.
Несистематический риск связан с влиянием всех остальных факторов, специфических для корпорации, выпускающей в обращение ценные бумаги. Определив специальные коэффициенты реакции цен акций или облигаций на изменения рыночной конъюнктуры (знаменитые "альфу" и "бету" 3), У. Шарп разработал формулу расчета сравнительной меры риска ценных бумаг на основе "линии эффективности рынка заемного капитала".
Разница между доходностью рыночного портфеля и процентной ставкой называется премией за рыночный риск.
Выводы У. Шарпа стали известны как модели оценки долгосрочных активов, базирующиеся на предположении, что на конкурентном рынке ожидаемая премия за риск изменяется прямо пропорционально коэффициенту "бета".
Это означает, что если схематически представить инвестиции на рисунке, то все ин­вестиции должны располагаться вдоль наклонной линии, называемой лини­ей рынка ценных бумаг. Ожидаемая премия за риск инвестиций, бета которых равна 0,5, следовательно, составляет половину ожидаемой премии за рыночный риск; ожидаемая премия за риск инвестиций с бетой, равной 2,0, в два раза превышает ожидаемую премию за рыночный риск. Мы можем представить эту взаимосвязь в следующем виде:
Ожидаемая премия за риск акций =
= бета х ожидаемая премия за рыночный риск.
r-rf=b (rm-rf).
Инвестор всегда может получить ожидаемую премию за риск b (rт - r), комбинируя рыночный портфель и безрисковые займы. Так, на хорошо функционирующем рынке никто не держит акции, предлагающие премию за ожидаемый риск, меньше, чем b (rт —r).
А как насчет других возможностей? Есть ли другие акции, которые обеспечивают более высокую ожидаемую премию за риск? Другими словами, существуют ли какие-либо акции, лежащие выше линии рынка ценных бумаг? Если мы возьмем все акции в совокупности, мы получим рыночный пор­тфель. Следовательно, мы знаем, что акции в среднем располагаются на ли­нии. Так как ни одна не лежит ниже линии, то ни одна не может лежать и выше линии. Таким образом, каждая и любая акция должна лежать на линии рынка ценных бумаг и обеспечивать премию за ожидаемый риск, равную:
r-rf = p(rm- rf).

Список литературы

1.                Методические указания по выполнению курсовой работы, разработанные Ушаковой Н.В.
2.           Бочаров В.В. Финансовое моделирование. Учебное пособие. - СПб: Питер,2000.
3.                Сайт в Интернете: http://finam.ru/

1. Реферат на тему Death Returns In Formula Essay Research Paper
2. Курсовая на тему Восприятие сказки детьми дошкольного возраста
3. Реферат на тему Poetry 3 Essay Research Paper Since the
4. Сочинение на тему Новый Шекспир
5. Реферат на тему Принцип разделения властей и его роль в политической системе России
6. Диплом на тему Кружок по 3D моделированию как способ развития воображения старшеклассников 9 класс
7. Реферат Структура правила оформления реквизитов официального документа
8. Реферат на тему Вызов удаленных процедур RPC
9. Реферат Экономический рост, его типы и факторы
10. Доклад на тему Заболевания молочной железы